Актуальные проблемы оценки деятельности и инвестирования субъектов хозяйствования в современной Росс...

·                    аккумуляция временно свободных денежных средств;

·                    перераспределение денежных средств на условиях их последующего возврата;

·                    создание кредитных орудий обращения (банкнот и казначейских билетов) и кредитных операций;

·                    регулирование объема совокупного денежного оборота.      Кредит является основным инструментом инвестирования денег в предприятие.

Лизинг

Лизинг — форма кредитно-финансовых отношений, состоящая в долгосрочной аренде промышленными, транспортными и другими предприятиями машин и оборудования либо у предприятий, производящих их, либо у специально создаваемых лизинговых компаний. В лизинговой сделке помимо указанных сторон участвуют так же страховые компании, коммерческие или инвестиционные банки, способные мобилизовать необходимые для этого денежные средства в финансирование операций. В условиях дефицита финансовых средств, направляемых на инвестиционные цели, важным средством активизации инвестиционной деятельности является лизинг. Причиной широкого распространения лизинга является ряд его преимуществ по сравнению с другими формами инвестирования. Основными из них  являются:

- инвестирование в форме имущества в отличие от денежного кредита снижает риск не возврата средств, так как за лизингодателем сохраняются права собственности на переданное имущество;

-                     лизинг предполагает 100-процентное кредитование и не требует немедленного начала платежей, что позволяет без резкого финансового напряжения обновлять производственные фонды, приобретать дорогостоящее имущество;

- часто предприятию проще получить имущество по лизингу, чем ссуду на его приобретение, так как лизинговое имущество выступает в качестве залога;

- лизинговое соглашение более гибко, чем ссуда, так как предоставляет возможность обеим сторонам выработать удобную схему выплат. По взаимной договоренности сторон лизинговые платежи могут осуществляться после получения выручки от реализации товаров, произведенных на взятом в кредит оборудовании. Ставки платежей могут быть фиксированными и плавающими;

- для лизингополучателя уменьшается риск морального и физического износа и устаревания имущества, так как имущество не приобретается в собственность, а берется во временное пользование; так как платежи по лизингу не привязаны к нормам амортизации, то при лизинговых отношениях лизингополучатель имеет дело с ускоренной амортизацией имущества;

- лизинговое имущество не числится у лизингополучателя на балансе, что не увеличивает его активы и освобождает от уплаты налога на это имущество;

- лизинговые платежи относятся на издержки производства (себестоимость) лизингополучателя и соответственно снижают налогооблагаемую прибыль;

- производитель получает дополнительные возможности сбыта продукции, так как ограниченное финансирование инвестиций часто не позволяет предприятиям своевременно обновлять технологическую систему.

При наличии у предприятия альтернативы – взять кредит на покупку оборудования или приобрести это оборудование на определенное время по договору лизинга – ее выбор необходимо осуществлять на основе результатов финансового анализа.

К реальным инвестициям имеет смысл отнести также понятия валовые и чистые инвестиции. Собственно чистые инвестиции это валовые инвестиции за вычетом издержек на возмещение основного капитала.

По характеру использования различаются:

·                   первичные инвестиции, или нетто-инвестиции, осуществляемые при основании или при покупке предприятия;

·                   инвестиции на расширение (экстенсивные инвестиции), направляемые на расширение производственного потенциала;

·                    реинвестиции, т. е. использование свободных доходов, полученных в результате реализации инвестиционного проекта, путем направления их на приобретение или заготовление новых средств производства с целью поддержания состава основных фондов предприятия;

·                   инвестиции на замену, в результате которых имеющееся оборудование заменяется новым;

·                   инвестиции на рационализацию, направляемые на модернизацию технологического оборудования или технологических процессов;

·                   инвестиции на изменение программы выпуска продукции;

·                   инвестиции на диверсификацию, связанные с изменением номенклатуры изделий, созданием новых видов продукции и организацией новых рынков сбыта;

·                   инвестиции на обеспечение выживания предприятия в перспективе, подготовку кадров, рекламу, охрану окружающей среды;

·                   брутто-инвестиции, состоящие из нетто-инвестиций и реинвестиций.

·                   рисковыми инвестициями, или венчурным капиталом - инвестиции в форме выпуска новых акций, производимые в новых сферах деятельности, связанных с большим риском. Венчурный капитал инвестируется в несвязанные между собой проекты в расчете на быструю окупаемость вложенных средств. Такие капиталовложения, как правило, осуществляются путем приобретения части акций предприятия-клиента или предоставления ему ссуд, в том числе с правом конверсии последних в акции. Рисковое вложение капитала обусловлено необходимостью финансирования мелких инновационных фирм в областях новых технологий. Рисковый капитал сочетает в себе различные формы приложения капитала: ссудного, акционерного, предпринимательского. Он выступает посредником в учредительстве стартовых наукоемких фирм.

По фактору времени:

·                   Краткосрочные инвестиции;

·                   Долгосрочные инвестиции.

Аннуитет - инвестиции, приносящие вкладчику определенный доход через регулярные промежутки времени. В основном, это вложения средств в пенсионные и страховые фонды. Страховые компании и пенсионные фонды выпускают долговые обязательства, которые их владельцы хотят использовать на покрытие непредвиденных расходов в будущем.

 «Косвенное и прямое инвестирование» Анри Кульмана

Один из представителей французской экономической школы — Анри Кульман рассматривает проблему классификации инвестиций совершенно в другом аспекте. Он рассматривает косвенное инвестирование (с использованием денежных средств) и прямое (без использования денежных средств).

Во втором случае подразумевается прямое превращение продукта труда в средство производства, минуя промежуточный этап формирования капитала в денежной форме. Такой механизм инвестирования часто используется в сельском хозяйстве. Например, фермер, разводящий крупный рогатый скот, содержит в стаде не только какое-то количество телят для восполнения естественной убыли животных в стаде (амортизация), но и дополнительное их число, чтобы обеспечить расширенное воспроизводство. В этом случае происходит так называемое непосредственное инвестирование.

В промышленности механизм прямого инвестирования находит применение гораздо реже, поскольку предприятие почти никогда не выпускает продукцию, способную выполнять на том же производстве функции средств производства.

В практической деятельности коммерческие банки могут заниматься как финансовым, так и реальным инвестированием. Поэтому  в данной работе автор делает попытку сравнительного анализа перечисленных видов деятельности с точки зрения,

во-первых, экономической выгоды;

во-вторых, с позиции долгосрочной перспективы;

в-третьих, с точки зрения рисков и связанного с ними влияния на экономические показатели работы банка.

Поскольку коммерческие банки по своей сути есть коммерческие организации, работающие, главным  образом, за счет чужих средств, то следует рассмотреть в комплексе два вида операций банков -  пассивные (по привлечению ресурсов) и  активные (по их размещению).

Формирование пассивов под будущие инвестиции имеет особенности:

1)                 это должны быть долгосрочные пассивы (обычно от 2 до 10  и более  лет);

2)                 они должны быть максимально дешевыми ресурсами, ибо в противном случае будет весьма затруднительным обеспечить прибыльность вложений.

Поэтому в качестве пассивов под инвестирование могут рассматриваться:

-                     средства инвесторов;

-                     собственные средства банка;

-                     остатки средств на счетах клиентов;

-                     долговременные срочные пассивы;

-                     залоговые обязательства клиентов;

-                     бюджетные средства, специально выделенные государством под реализацию инвестиционных программ.

Попытаемся дать примерную оценку вышеперечисленных источников ресурсов:

Средства инвесторов - один из наиболее привлекательных (для банка) источников финансирования инвестиционной деятельности.

Собственные средства банка.

По ним не нужно выплачивать проценты за пользование, т.е. они являются дешевыми средствами. При решении вопроса о том, направлять их на инвестирование, или же вкладывать в другие активы, банк руководствуется двумя моментами:

-                     экономическая выгода (эффект от вложения);

-                     иная (если есть), кроме экономической, заинтересованность в реализации конкретного инвестиционного проекта.

Если банк ориентируется только на экономическую выгоду, то банк ищет способ вложения, приносящий максимальную отдачу. В данной работе в следующих главах приведены примерные методики расчета привлекательности вложений.

Собственные средства банка есть, безусловно, очень привлекательный источник финансирования инвестиций.

Остатки средств на счетах клиентов, долговременные пассивы, залоговые обязательства клиентов и  др. -  более дорогие пассивы.

В связи с тем, что эти пассивы имеют вполне определенную для банка «цену», при их использовании для инвестиций нужно быть очень осторожным. Существуют так же риски востребования средств клиентами (для остатков на счетах и залоговых обязательств). За пользование долгосрочными пассивами нужно уплачивать значительные проценты.

Таким образом, следует придерживаться следующих моментов:

1.                 для инвестирования может оказаться пригодной лишь небольшая часть этих пассивов (например, 25%);

2.                 эти источники можно инвестировать только в проекты с самым минимальным риском (например, в государственные или муниципальные ценные бумаги);

3.                 при расчете окупаемости инвестиционных проектов нужно учитывать значительную норму дисконтирования. 

Таким образом, данный вид пассивов для инвестирования пригоден лишь ограниченно.

Бюджетные средства.

В соответствии с программами Правительства РФ государство намерено финансировать отдельные инвестиционные проекты, в том числе и через коммерческие банки, имеющие сеть филиалов в местах осуществления инвестиционных проектов. Роль банков здесь может быть следующая:

1)                 участие в разработке и подготовке проектов;

2)                 действенный контроль в их осуществлении;

3)                 предоставление в Минфин РФ информации о ходе их реализации.

Для финансирования проектов банки привлекаются на условиях получения маржи, определяемой правительством РФ.  При этом отбор банков осуществляется на конкурсной основе по принципу минимальной комиссии.

В качестве оценки данного вида пассивов можно сказать следующее:

1)                 Размеры таких проектов обычно велики, на них выделяют значительные суммы. Следовательно, это хороший источник прибыли банков.

2)                 Государство не всегда имеет целью получение экономического эффекта от проекта. Он может быть социально значимым.

3)                 Риск банка самый минимальный.

Таким образом, бюджетные вложения в инвестиционные проекты - очень хороший вид пассивов. Следует прилагать максимум усилий для их привлечения.

На основании вышеизложенного, можно сформулировать сущность инвестиционной политики применительно к  коммерческим банкам - инвестиционная политика коммерческих банков представляет собой совокупность действий банков на рынке инвестиций в соответствии с индивидуально разработанной стратегией, направленной на  извлечение максимальной прибыли и упрочения своего положения на рынке.

5.4. Методика расчета эффективности инвестиционных проектов

Инвестиционный цикл и содержание прединвестиционных исследований

Разработка и реализация инвестиционного проекта проходит длительный путь от идеи до выпуска продукции. В условиях рынка этот период принято рассматривать как цикл  инвестиционного проекта.

Этот цикл охватывает три фазы:

-                     прединвестиционную (предварительные исследования до окончательного принятия инвестиционного решения);

-                     инвестиционную (проектирование, договор, подряд, строительство);

-                     производственную (фаза хозяйственной деятельности предприятия).

В течение прединвестиционной фазы изучаются возможности будущего проекта, и фирмой принимается предварительное решение об инвестициях. Здесь заказчик (фирма-инвестор или организатор проекта) выбирает управляющего проектом. Изучение различных вариантов проекта осуществляется либо собственными силами заказчика, либо специализированными консультационными фирмами и включает первоначальные оценки издержек, а также анализ различных вариантов инвестиционных решений.

Вторая фаза - инвестиционная - включает:

-         отбор проектной фирмы или фирмы, управляющей строительством,

-         подготовку проектной документации,

-         получение от правительственных учреждений разрешения на строительство,

-         подготовку детализированных расчетов стоимости,

-         подготовку предварительных планов для проектных работ,

-         выбора подрядчика и строительного управляющего.

Ведется строительство, объект сдается в эксплуатацию, производится обучение персонала. Заканчивается инвестиционная фаза полной подготовкой к хозяйственной деятельности объекта.

Третья фаза - производственная - включает хозяйственную деятельность предприятия.

На всех фазах требуется управление инвестиционным проектом, т. е. обеспечение целостного подхода, координации и взаимодействия между заказчиками, проектировщиками и строителями.

Создание прогрессивных систем управления требует совершенствования контрактных систем, изменения организационных структур, развития инфраструктур по обслуживанию инвестиционных проектов на всех этапах их реализации, совершенствование технологии проектирования.

В условиях стремительного роста наукоемких производств и резкого изменения структуры экономики существенно возросла роль проектирования в инвестиционном процессе, что требует от заказчика усиления внимания к предпроектной и проектной стадиям.

При создании окончательного проекта для крупных промышленных объектов в ряде случаев при уже 15-20% готовности их чертежей может начинаться строительство.

По оценкам ведущих зарубежных проектных фирм, уровень затрат на проектирование составляет 5-10% стоимости объекта, но влияние его на конечные результаты может быть весьма существенным и даже решающим. До принятия проектных решений «уровень влияния» проектирования на конечные результаты оценивается как стопроцентный, а после принятия, перед разработкой предварительного проекта «уровень влияния» снижается до 75%, по окончании проектирования это влияние практически исчерпывается. В силу вступают экономические механизмы следующего этапа инвестиционной фазы - процесса строительства, где реализуется 90-95% всех затрат, а «уровень влияния» на конечные результаты оценивается в 25%.

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13, 14, 15, 16, 17, 18, 19, 20, 21, 22, 23, 24, 25, 26, 27, 28, 29, 30, 31, 32, 33, 34, 35, 36, 37, 38, 39, 40, 41, 42, 43, 44, 45, 46, 47, 48, 49