Рынок ценных бумаг

при передаче ее другому лицу, к нему переходят и предоставляемые бумагой

права собственности, никаких дополнительных фиксаций или регистраций не

требуется.

Во-вторых, государственные ценные бумаги существуют как в бумажном

виде или в виде материального выпуска, так и в безбумажной форме.

Весь мир, в основном, перешел на бездокументарные ценные бумаги, в

том числе и для населения. Россия пока находится в переходном периоде. Но,

тем не менее, подавляющее большинство государственных ценных бумаг и у нас

выпускается в бездокументарной форме. (38)

2) В зависимости от критерия, лежащего в основе классификации,

существуют несколько группировок.

По виду эмитета:

- ценные бумаги центрального правительства;

- муниципальные ценные бумаги;

- ценные бумаги государственных учреждений;

- ценные бумаги которым предан статус государственных.

По форме обращаемости:

- рыночные ценные бумаги, которые могут свободно перепродаваться после

их первичного размещения;

- нерыночные, которые не могут перепродаваться их держателям, но могут

быть через определенный срок возвращены эмитенту.

По срокам обращения:

- краткосрочные, выпускаемые на срок до 1 года;

- среднесрочные, срок обращения которых растягивается на период от 1 до

5 – 10 лет;

- долгосрочные, т.е. имеющие срок жизни свыше 10 – 15 лет.

По способу выплаты (получения) доходов:

- процентные ценные бумаги (процентная ставка может быть: фиксированной,

т.е. неизменной на весь период существования облигаций; плавающей;

ступенчатой).

- дисконтные ценные бумаги, которые размещаются по цене ниже

номинальной, и эта разница (дисконт) образует доход по облигации;

- индексируемые облигации, номинальная стоимость которых возрастает,

например, на индекс инфляции;

- выигрышные, доход по которым выплачивается в форме выигрышей;

- комбинированные облигации, по которым доход образуется за счет

комбинации ранее перечисленных способов. (21)

3. Облигации

В Российской нормативной практике используются следующие определения

облигаций:

Облигация – это ценная бумага, удостоверяющая отношения займа между ее

владельцем (кредитором) и лицом, выпустившим документ (должником). (53)

Облигация – это долговое обязательство общества в виде ценной бумаги,

предоставляющей право ее владельцу на выплату номинальной суммы в

оговоренный срок и ежегодно – оговоренных процентов. (53)

Облигация – это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее

держателя на получения от эмитента облигации в предусмотренный ею срок ее

номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости

или иного имущественного эквивалента. (5)

Эти определения, в основном, не противоречат друг другу, и

подчеркивают следующие основные фундаментальные свойства облигаций:

- облигации – это не титулы собственности на имущество эмитента, это

удостоверение займа;

- в отличии от акций имеют конечный срок погашения (в классическом

случае это – гасимая ценная бумага); (48)

- обладает старшинством перед акциями (в сравнении с выплатой

дивидендов) и в удостоверении других обязательств (например, при

ликвидации общества);

- не дают право на участие в управлении эмитентом.

Таким образом, облигация – это долговое свидетельство, которое

непременно включает в себя два главных эмитента:

- обязательство эмитента вернуть держателю облигации по истечении

оговоренного срока сумму, указанную на титуле (лицевой стороне)

облигации;

- обязательство эмитента выплачивать держателю облигации фиксированный

доход в виде процента от номинальной стоимости или иного

имущественного эквивалента. (48)

Принципиальная разница между облигациями и акциями заключается в

следующем. Покупая акцию, инвестор становится одним из собственников

компании – эмитента. Купив облигацию компании – эмитента, инвестор

становится ее кредитором. Кроме того, в отличии от акций облигации имеют

ограниченный срок обращения, по истечении которого гасятся. Облигации имеют

преимущество перед акциями при реализации имущественных прав их владельцев;

в первую очередь выплачиваются проценты по облигациям и лишь затем

дивиденды; при делении имущества компании – эмитента в случае ее ликвидации

акционера могут рассчитывать лишь на ту часть имущества, в том числе и по

облигационным займам. Если акции, являясь титулом собственности,

предоставляют их владельцам право на участие в управлении компанией –

эмитентом, то облигации, будучи инструментом займа, такого права не дают.

Облигации выступают главным инструментом мобилизации средств

правительствами, различными государственными органами и муниципалитетами.

(48) С организации и размещению облигационных займов прибегают и компании,

когда у них возникает потребность в дополнительных финансовых средствах.

Выпуск облигаций содержит ряд привлекательных черт для компании –

эмитента: посредством их размещений хозяйственная организация может

мобилизовать дополнительные ресурсы без угрозы вмешательства их держателей

– кредиторов в управление финансово-хозяйственной деятельностью заемщика.

Однако облигационные займы компаний следует рассматривать как дополнение к

заемным средствам, получаемым в виде банковских предметов. Даже в странах с

развитым фондовым рынком посредством выпуска облигаций компании покрывают

далеко не всю потребность в заемных средствах. Поскольку облигационный займ

выражает отношения по поводу возвратного движения ссуженной стоимости, то

он по своей сути и назначению схож с банковской ссудой. В этой связи

следует заметить, что право на эмиссию облигаций может быть предоставлено

только таким компаниям, которые отвечают требованиям кредитоспособности.

Поскольку существует большое разнообразие облигаций для описания их

различных видов я классифицирую облигации по ряду признаков. Чтобы дать

развернутую классификацию облигаций я использую не только пока еще

небольшой опыт функционирования российского облигационного рынка, но и

богатый зарубежный опыт организаций облигационных займов.

Можно предложить следующую классификацию:

В зависимости от эмитента различают облигации:

1. Государственные;

2. Муниципальные;

3. Корпораций;

4. Иностранные.

В зависимости от сроков, на которые выпускается займ, все многообразие

облигаций условно можно разделить на две большие группы:

1. Облигации с некоторой оговоренной датой погашения, которые в свою

очередь, делятся на:

Краткосрочные;

Среднесрочные;

Долгосрочные.

Облигации без фиксированного срока погашения включают в себя:

1. Бессрочные или непогашенные;

2. Отзывные облигации;

3. Облигации с правом погашения предоставляют право инвестору на

возврат облигации эмитенту до наступления срока погашения и

получения за нее номинальной стоимости;

4. Продлеваемые облигации предоставляют право продлить срок погашения

и продолжать получать проценты в течении этого срока;

5. Отсроченные облигации дают эмитенту право на отсрочку погашения.

В зависимости от порядка владения облигации могут быть:

1. На предъявителя, права владения которыми подтверждаются простым

предъявлением облигации;

2. Именные, право владения которыми подтверждается внесением имени

владельца в текст облигации и в книгу регистрации, которую ведет

эмитент.

По целям облигационного займа облигации подразделяются на:

1. Обычные, выпускаемые для рефинансирования имеющейся у эмитента

задолжности или для привлечения дополнительных финансовых ресурсов,

которые будут использованы на различные многочисленные мероприятия;

2. Целевые, средства от продажи которых направляются на финансирование

конкретных инвестиционных проектов или конкретных мероприятий

(например, строительство моста, проведение телефонной сети и т.п.).

По способу размещения различают:

1. Свободно размещаемые облигационные займы;

2. Займы предполагающие принудительный порядок размещения.

В зависимости от формы в которой возмещаются позаимствованная сумма,

облигации делятся на:

1. С возмещением в денежной форме;

2. Натуральные, погашаемые в натуре.

По методу погашения номинала могут быть:

1. Облигации погашения номинала которые производится разовым платежом;

2. Облигации с распределенным по времени погашением, когда за

определенный отрезок времени погашается некоторая доля номинала;

3. Облигации с последовательным погашением фиксированной доли общего

количества (лотерейные или тиражные займы).

В зависимости от того, какие выплаты производятся эмитентом по

облигационному займу различают:

1. Облигации по которым производится только выплата процентов, а капитал

не возвращается, точнее, эмитент указывает на возможность их выкупа,

не связывая себя конкретным сроком.

К этой группе облигаций бессрочного займа относятся, например

английские консоли, выпущенные еще в середине XVIII века и обращающиеся до

настоящего времени.

2. Облигации по которым лишь возвращается капитал по номинальной

стоимости, но не выплачиваются проценты.

3. Облигации, по которым проценты не выплачиваются до момента погашения

облигации, а при погашении инвестор получает номинальную стоимость

облигации и совокупный процентный доход.

К таким облигациям можно отнести сберегательные сертификаты

серии Е, выпускаемые в США.

4. Облигации по которым возвращается капитал по номинальной стоимости, а

выплата процентов не гарантируется и находится в прямой зависимости от

результатов деятельности компании.

5. Облигации, дающие право их владельцам на получение периодически

выплачиваемого фиксированного дохода и номинальной стоимости облигации

– в будущем при ее погашении. Этот вид облигации наиболее

распространен в современной практике во всех странах.

По характеру обращения облигации бывают:

1. Неконвертируемые.

2. Конвертируемые, представляющие их владельцу право обменивать их на

акции того же эмитента (как на обыкновенные так и на

привилегированные). Важное значение для держателей конвертируемых

облигаций имеют конверсионный коэффициент и конверсионная цена.

Конверсионный коэффициент показывает, когда количество акций можно

получить в обмен на такую облигацию. Конверсионный коэффициент 10:1

означает, что при конверсии одной облигации можно получить 10 акций.

Конверсионная цена представляет собой отношение номинальной цены

облигации (например, 100.000 руб.) к конверсионному коэффициенту (10) и в

данном случае ровняется 10.000 руб.

В зависимости от обеспечения облигации делятся на два класса:

1. Обеспеченные залогом;

2. Необеспеченные залогом.

В зависимости от степени защищенности вложений инвесторов различают:

1. Облигации достойные инвестиций – надежные облигации, выпускаемые

компаниями с твердой репутацией; хорошее обеспечение.

2. Макулатурные облигации, носящие спекулятивный характер.

Вложения в такие облигации всегда сохранены с высоким риском. (21)

4. Акции

Под акцией обычно понимают ценную бумагу, которую выпускает

акционерное общество при его создании (учреждении), при преобразовании

предприятия, при слиянии (поглощении) двух или нескольких акционерных

обществ, а также для стабилизации денежных средств при увеличении

существующего уставного капитала. (56) Но существует ряд определений акции

из различных источников например: Как дает определение акции Закон РФ

«Орынке ценных бумаг» от 20 марта 1996 года № 39-ФЗ ст. 2.

Акция – эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее держателя

(акционера) на получение прибыли акционерного общества в виде дивидендов,

на участие в управлении и на часть имущества, остающегося после его

ликвидации. (5) Колесников В.И., Торкановский В.С. в своей работе «Ценные

бумаги», делают следующее определение акции:

Акции акционерных обществ – любые ценные бумаги, удостоверяющие право

их владельца на долю в собственных средствах акционерного общества, на

получение дохода от его деятельности и, как правило, на участие в

управлении этим обществом. (37)

В соответствии с «Положением о выпуске и обращении ценных бумаг и

фондовых биржах в РСФСР», утверждено постановлением Правительства от 28

декабря 1994 года № 78.

Акция – это ценная бумага, выпускаемая акционерным обществом и

удостоверяющая право собственности на долю в уставном капитале общества.

(10)

Журнал «Закон» дает следующее определение акций.

Акция – это документ, свидетельствующий о праве акционера на участие в

обществе, которое заключается в управлении делами общества, в разделе

прибыли общества, в разделе имущества общества при его ликвидации. (32)

Все вышеуказанные определения в основном, не противоречат друг другу

подчеркивая следующие фундаментальные свойства акций:

1) акция является свидетельством о внесении определенной доли в

уставной капитал акционерного общества;

2) акции – это титулы собственности на имущество акционерного

общества, выпуск акций это не займ в отличии от облигаций,

депозитных и сберегательных сертификатов и т.д.;

3) у акции нет конечного срока погашения, акция в классическом случае)

– это негасимая ценная бумага (в отличии от, например, облигации);

4) у акции ограниченная ответственность. Инвестор не может потерять

больше, нежели он вложил в акцию. Инвестор не отвечает по

обязательствам общества в целом.

5) Обычно также подчеркивают неделимость акции (неделимость прав,

которые она представляет). Два лица (например супруги), совместно

владеющие одноголосовой акцией, всегда в любом случае будут

представлять только один голос на собрании акционеров. Иначе

говоря, если акция, принадлежит нескольким лицам, то все они

признаются единым держателем акции;

6) Акции могут расщепляться и консолидироваться.

При расщеплении одна акция превращается в несколько. Эмитентом

это свойство может быть использовано для уменьшения предложений

акций данного вида. При расщеплении не изменяется величина

уставного капитала.

При консолидации число акций уменьшается, что может привести к

росту их рыночной цены. Но номинальная стоимость возрастает, а

размер уставного капитала остается прежним.

Держателей акций (акционеров) можно разделить на:

физических (частных, индивидуальных)

коллективных (институциональных)

корпоративных.

К выпуску акций эмитента привлекают следующие положения:

Акционерное общество не обязано возвращать инвесторам их капитал,

вложенный в покупку акций. Покупка ими акций рассматривается как

долгосрочное финансирование затрат эмитента держателями акций.

Выплата дивидендов не гарантируется.

Размер дивидендов может устанавливаться произвольно независимо от

прибыли. Даже если имеется чистая прибыль, акционерное общество может всю

прибыль направить на развитие производства и не выплачивать дивидендов.

Инвестора в акциях привлекает следующее:

1. Право голоса в обмен на вложенный в акции капитал. Акционер получает

возможность принять участие в управлении.

2. Право на доход т.е. на получение части чистой прибыли акционерного

общества в форме дивидендов.

3. Прирост капитала, связанный с возможным ростом цены акций на рынке. По

существу это является основным мотивом приобретения акций, особенно в

России в настоящее время.

4. Дополнительные льготы которые может предоставить акционерное общество

своим акционерам. Они принимают форму скидок при приобретении

продукции, производимой акционерным обществом или пользовании услугами

(льготный проезд, льготные цены за проживание в гостинице).

5. Право преимущественного приобретения новых выпусков акций.

6. Право на часть имущества акционерного общества остающегося после его

ликвидации и расчетов со всеми иными кредиторами.

Акция – это формальный документ, поэтому согласно определению ценной

бумаги должны иметь обязательные реквизиты. Согласно существующим

нормативным документам бланки акций должны содержать следующие реквизиты:

1) фирменное наименование акционерного общества и его

местонахождение;

2) наименование ценной бумаги – «акция»;

3) ее порядковый номер;

4) дату выпуска;

5) вид акций (простая или привилегированная);

6) номинальная стоимость;

7) имя держателя;

8) размер уставного фонда на день выпуска акции;

9) количество выпускаемых акций;

10) срок выплаты дивидендов и ставка дивиденда только для

привилегированных акций;

11) подпись председателя правления акционерного общества;

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9