Рынок ценных бумаг

единый компьютеризированный рынок, характерными чертами которого являются:

- отсутствие физического места, где встречаются продавцы и покупатели и,

следовательно, отсутствие прямого контакта между ними;

- полная автоматизация процесса торговли и его обслуживания;

- роль участников рынка сводится только к вводу своих заявок на куплю-

продажу ценных бумаг в систему торгов.

Кассовый рынок ценных бумаг – это рынок с немедленным исполнением

сделок в течении 1 – 2 рабочих дней.

Срочный рынок ценных бумаг – это рынок, на котором заключаются

разнообразные по виду сделки со сроком исполнения превышающим 2 дня. Чаще

всего со сроком исполнения 3 месяца.

2. ЦЕННЫЕ БУМАГИ КАК ОБЪЕКТЫ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ

1. Понятие и виды ценных бумаг, как объекты рынка ценных бумаг

В первой части нового Гражданского кодекса Российской Федерации от 21

октября 1994 года (далее по тексту ГК РФ) дается юридическое определение

ценной бумаги как документа установленной формы и реквизитов,

удостоверяющего имущественные права, осуществление или передача которых

возможны только при его предъявления. (2)

Данное юридическое определение отражает экономические отношения,

поэтому рассмотрим понятие ценной бумаги и с экономической точки зрения. В

соответствии с «Положением о выпуске обращении ценных бумаг и фондовых

биржах в РСФСР» утвержденное Постановлением правительства РСФСР № 78 от 28

декабря 1991 года ценной бумагой является – денежный документ,

удостоверяющий имущественное право или отношение займа владельца документа

по отношению к лицу, выпустившему такой документ. (10)

Как известно из экономической теории, весь товарный мир делится на две

группы: собственно товары (материальные блага и услуги) и деньги. В свою

очередь деньги могут быть просто деньгами и капиталом, т.е. деньгами,

которые приносят новые деньги. Всегда имеется потребность передачи денег от

одного лица (юридического или физического) к другому. Практика рынка

выработала два основных способа указанной передачи денег – через процесс

кредитования и путем выпуска и обращения ценных бумаг. Например, нужен

товар и надо заплатить за него, а денег по какой-то причине нет.

В этом смысле ценная бумага – это такая форма фиксации рыночных

отношений между участниками рынка, которая сама является объектом этих

отношений. То есть заключение сделки или какого-либо соглашения между

участниками состоит в передачи или купле-продаже ценной бумаги в обмен на

деньги или на товар.

Но ценная бумага – это не деньги и не материальный товар. Её ценность

состоит в тех правах, которые она дает своему владельцу. Последний

обменивает свой товар или свои деньги на ценную бумагу только в том случае,

если он уверен, что эта бумага ничуть не хуже, а даже лучше (удобнее), чем

сами деньги или товар.

Понятие ценной бумаги многообразно, поскольку сами экономические

отношения, которые выражаются ею, очень сложны, плюс они постоянно

видоизменяются и развиваются, что находит свое выражение во все новых

формах существования ценных бумаг.

По мнению Галановой В.А. и Басовой А.И. в работе: «Рынок ценных

бумаг»», ценная бумага это особый товар, который обращается а особом своем

собственном рынке – рынке ценных бумаг, но не имеет ни вещественной, ни

денежной потребительской стоимости, т.е. не является ни физическим товаром,

ни услугой. (21)

В расширенном понимании ценная бумага – это любой документ (бумага),

который продается и покупается по соответствующей цене. (32) Исторические

примеры – продажа индульгенций в средние века, в наше время продажа «ценных

бумаг» типа билетов «МММ». Теоретическое понятие ценной бумаги белее узкое,

так как оно включает в себя только такие ценные бумаги, которые отражают

конкретные имущественные отношения, а не любые отношения, например

отношения религиозной веры или веры во что-либо другое.

Практический подход к определению ценной бумаги может состоять в

следующем. Если невозможно дать строго научное, а затем и юридическое

определение, если невозможно сформулировать понятие ценной бумаги на все

случаи жизни, то эту трудность можно обойти путем перечисления признанных

государством конкретных видов ценных бумаг.

Ценная бумага выполняет ряд общественно значимых функций:

1) перераспределяет денежные средства (капиталы) между: отраслями и

сферами экономики; территориями и странами; группами и слоями

населения; населением и сферами экономики; населением и государством

и т.д.

2) предоставляет определенные дополнительные права ее владельцам, помимо

права на капитал. Например, право на участие в управлении,

соответствующую информацию, первоочередность в определенных ситуациях

и т.п.

3) обеспечивает получение дохода на капитал и (или) возврат самого

капитала и др.

Ценная бумага обладает рядом свойств, которые сближают ее с деньгами.

Ее главное свойство это возможность обмена на деньги в различных формах

(путем погашения, купли-продажи, возврата эмитенту, переуступки и т.д.).

Она может использоваться в расчетах, быть предметом залога, храниться в

течении ряда лет или бессрочно, передоваться по наследству, служить

подарком и т.д.

В зависимости от формы существования ценные бумаги делятся на бумажные

и безбумажные.

Первоначально все ценные бумаги выпускались только в бумажной форме,

откуда и произошло их название – это бумага, но ценная, почти как бумажные

деньги. Ее стоимость определяется либо путем, что написано на ней, либо

рыночным путем. Однако развитие рыночных отношений в последние десятилетия

привело к появлению новой формы существования ценной бумаги – безбумажной,

или бездокументальной форме, что нашло отражение и в Гражданском кодексе

Российской Федерации. Так как в статье 149 говорится о том, что допускается

фиксация прав, закрепленных ценной бумагой, в бездокументальной форме.

Переход от бумажной формы ценной бумаги к безбумажной связан, во-

первых, с нарастанием количества обращающихся ценных бумаг, прежде всего

таких известных их видов как акций и облигаций. По другим ценным бумагам,

число которых сравнительно невелико, документальная форма преобладает.

Во-вторых, многие права, которые закрепляются за владельцем ценной

бумаги, могут быть реализованы безотносительно к ее форме. Например,

выплаты дохода по ценной бумаге, купля-продажа ценной бумаги и т.п. могут

производиться без наличия ее самой в качестве материального носителя этих

прав.

В третьих, безбумажная форма ценной бумаги может ускорять, упрощать и

удешевлять ее обращение в части расчетов, передачи от одного владельца к

другому, хранения и учета, налогообложения и т.п.

В четвертых, это связано со структурными изменениями на рынке ценных

бумаг (в частности, с увеличением числа именных ценных бумаг и снижением

доли предъявительских ценных бумаг).

Безбумажная ценная бумага – это всегда именная бумага, так как в

электронной памяти она зарегистрировалась на определенное юридическое или

физическое лицо. (15)

В этом смысле можно сказать, что бумажная и безбумажная формы – это не

просто формы, а стадии развития ценной бумаги, это переход одного качества

в другое. Безбумажная ценная бумага это не то же самое, что традиционная

ценная бумага в виде определенного бумажного бланка. Строго говоря это уже

не ценная бумага, а электронная форма учета владельцев капитала, обладающих

заранее обозначенными правами и соответствующими обязательствами по

отношению к пользователю этого капитала.

В зависимости от порядка владения ценные бумаги делятся на именные и

предъявительские.

Именная ценная бумага – это ценная бумага, имя владельца которой

зафиксировано на ее бланке и (или) в ее реестре собственников, который

может вестись в обычной документальной и (или) электронной формах.

Предъявительская ценная бумага – это ценная бумага, имя владельца

которой не фиксируется непосредственно на ней самой, а ее обращение не

нуждается ни в какой регистрации.

Помимо именных и предъявительских существуют также ордерные ценные

бумаги, сочетающие в себе одновременно черты и одних и других. С точки

зрения участников рынка, предъявительская ценная бумага имеет существенное

преимущества перед именной, так как процесс права на капитал совершается

«мгновенно» путем передачи ценной бумаги от ее продавца к покупателю, т.е.

скорость ее обращения и расчетов по ней максимально высокая.

Предъявительская ценная бумага в определенных ситуациях тоже

фактически превращается в именную. Это связано с процессами хранения

пакетов таких бумаг, например в коммерческих банках и превращением

последних в представителей владельцев предъявительских ценных бумаг.

Сданная на хранение в банк на описанных условиях предъявительская ценная

бумага имеет конкретного владельца, заключившего соответствующий договор с

этим банком, а значит, по сути она превратилась в именную с точки зрения

правовых отношений.

В зависимости от срока существования ценные бумаги делятся на срочные

и бессрочные.

Срочные ценные бумаги – это ценные бумаги, имеющие установленный при

их выпуске срок существования. Обычно срочные ценные бумаги делятся на три

подвида.

1) краткосрочные, имеющие срок обращения до 1 года;

2) среднесрочные, имеющие срок обращения свыше 1 года в пределах до 5 –

10 лет;

3) долгосрочные, имеющие срок обращения 20 – 30 лет. Бессрочные ценные

бумаги – это ценные бумаги, срок обращения которых ничем не

регламентирован, т.е. они существуют «вечно» или до момента погашения,

дата которого никак не обозначена при выпуске ценной бумаги.

В зависимости от происхождения ценные бумаги делятся на основные и

производные.

Основные ценные бумаги – это ценные бумаги, в основе которых лежат

имущественные права на какой-либо актив, обычно на товар, деньги, капитал,

имущество, различного рода ресурсы и др.

Основные ценные бумаги, в свою очередь можно разбить на две подгруппы:

первичные и вторичные ценные бумаги.

Первичные ценные бумаги основаны на активах, в число которых не входят

сами ценные бумаги. Это например акции, облигации, векселя, закладные и др.

(43)

Вторичные ценные бумаги – это ценные бумаги, выпускаемые на основе

первичных ценных бумаг; это ценные бумаги на сами ценные бумаги; варранты

на ценные бумаги, депозитные расписки и др. (43)

Производная ценная бумага – это бездокументальная форма выражения

имущественного права (обязательства), возникающего в связи с изменением

цены лежащего в основе данной ценной бумаги биржевого актива. (43)

Если несколько упростить это определение и сделать его менее строгим,

то можно было бы сказать, что производная ценная бумага – это ценная бумага

на какой-либо ценовой актив: на цены товаров (обычно биржевых товаров:

зерна, мяса, нефти и т.п.); на цены основных ценных бумаг (обычно на

индексы акций, на облигаций); на цены кредитного рынка (процентные ставки);

на цены валютного рынка (валютные курсы) и т.п.

К производным ценным бумагам относятся: фьючерсные контракты

(товарные, валютные, процентные, индексные и др.) и свободнообращающиеся

опционы.

В зависимости от типа использования ценные бумаги делятся на:

инвестиционные и неинвестиционные.

Инвестиционные (капитальные) ценные бумаги – ценные бумаги, являющиеся

объектом для вложения капитала (акции, облигации, фьючерсные контракты).

Неинвестиционные ценные бумаги – ценные бумаги, которые обслуживают

денежные расчеты на товарных или других рынках (векселя, чеки,

коносаменты).

В зависимости от формы собственности ценные бумаги делятся на

государственные и негосударственные ценные бумаги.

Государственные ценные бумаги – это обычно различные виды облигаций.

Негосударственные ценные бумаги – это ценные бумаги, которые

выпускаются в обращение корпорациями ( компаниями, банками, организациями)

и даже частными лицами.

С точки зрения доходности ценные бумаги как правило делятся на

доходные и бездоходные, когда при выпуске ценной бумаги не оговаривается

размер дохода ее владельцу.

В зависимости от формы вложения средств ценные бумаги делятся на:

долговые и владельческие долевые в своей основе отражает два возможных

способа использования денежных средств: либо для приобретения какого-либо

актива в собственность, либо во временное пользование. Если ценные бумаги

выпускаются на ограниченный срок с последующем возвратом вложенных денежных

сумм, то они являются долговыми бумагами. Это облигации, векселя,

банковские сертификаты и др. Владельческие ценные бумаги дают право

собственности на соответствующие активы. Это акции, варранты, коносаменты и

др.

По уровню риска виды ценных бумаг делятся на безрисковые и

малорисковые и рисковые, исходя из принципа: чем выше доходность тем выше

риск, и чем выше гарантированность ценной бумаги, тем ниже риск.

В зависимости от характера обращаемости ценные бумаги делятся на:

рыночные, т.е. могут свободно продаваться и покупаться на рынке, и

нерыночные – когда обращение ценных бумаг может быть ограничено, и ценную

бумагу нельзя продать никому, кроме как тому, кто ее выпустил, и то через

оговоренный срок.

В зависимости от формы выпуска ценные бумаги делятся на: эмиссионные и

неэмиссионные. Эмиссионные ценные бумаги выпускаются обычно крупными

сериями, в больших количествах, и внутри каждой серии все ценные бумаги

абсолютно идентичны. Это, обычно – акции и облигации.

Неэмиссионные ценные бумаги выпускаются поштучно или небольшими

сериями.

В зависимости от национальной принадлежности ценные бумаги делятся на

иностранные и отечественные.

Ценные бумаги делятся на виды. Мною в первом разделе будут рассмотрены

следующие виды ценных бумаг: Ценные государственные бумаги, облигации,

акции, вексель, коносамент, депозитный и сберегательный сертификат.

2. Ценные государственные бумаги

Государственные ценные бумаги это форма существования государственного

внутреннего долга и отличаются от всех других ценных бумаг тем, что их

эмитентом, т.е. тем, кто их выпускает, является государство в лице

Правительства Российской Федерации или органа которому Правительство

поручило эту функцию. (38)

Выпуск и обращение государственных ценных бумаг может использоваться

для решения следующих основных задач:

1) финансирование дефицита государственного бюджета на неинфляционной

основе, т.е. без дополнительного выпуска денег в обращение, в широком

смысле, или в следующих случаях, а именно: когда расходы бюджета на

определенную календарную дату превышают имеющую в ее распоряжении

средства на эту на дату (кассовый дефицит); поступление доходов за

месяц или квартал оказываются меньше, чем средства, необходимые в этом

же переходе для финансирования расходов бюджета (сезонный дефицит); по

итогам года доходы бюджета меньше его расходов и этот дефицит не

покрывается за счет поступлений в бюджет в следующем году (годовой

дефицит).

2) Финансирование целевых государственных программ в области жилищного

строительства, инфраструктуры, социального обеспечения;

3) Регулирование экономической активности: денежной массы в обращении,

воздействие на цены и инфляцию, на расходы и направления

инвестирования, экономический рост платежный баланс и т.д.

Ценные бумаги государства имеют, как правило, два очень крупных

преимущества перед другими ценными бумагами и активами. Во-первых, это

самый высокий относительный уровень надежности для вложенных средств и

соответственно минимальный риск потери основного капитала и доходов по

нему. Во-вторых, наиболее льготное налогообложение по сравнению с другими

ценными бумагами или направлениями вложений капитала.

Размещение государственных в основном ценных бумаг которые выпускаются

в виде облигаций обычно осуществляется, через центральные банки или

министерство финансов. Основными инвесторами в зависимости от вида

выпускаемых облигаций является: население, пенсионные и страховые компании

и фонды, банки, инвестиционные компании и фонды; в бумажной (бланковой) и

безбумажной формах (в виде записей на счетах в уполномоченных

депозитариях), разнообразными методами: аукционные торги, открытая продажа

всем желающим по установленным ценам, закрытое распространение среди

определенного круга инвесторов и т.д.

Существует ряд классификаций государственных ценных бумаг. Но я

приведу две, на мой взгляд более актуальные.

1) Как и ценные бумаги, выпускаемые коммерческими структурами,

государственные ценные бумаги имеют несколько основных видов, форм.

Во-первых, они выпускаются именными и на предъявителя. Именная – та

бумага, на лицевой стороне которой или в соответствии записи на счете

числится ее владелец. При смене владельца изменяется собственная запись в

документах.

Ценная бумага на предъявителя характеризуется, прежде всего тем, что

смена ее владельца происходит вне зависимости от фиксации ее в каком-либо

документе при передаче этой ценной бумаги. С ней очень просто потому, что

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9