Акционерные общества

акционерных обществах»). Дата выплаты годовых дивидендов определяется

уставом общества или решением общего собрания акционеров. Что касается даты

выплаты промежуточных дивидендов, то она определяется решением совета

директоров и не может быть установлена ранее 30 дней со дня принятия такого

решения. Если акционерное общество не выполняет свою обязанность по выплате

дивидендов в установленные сроки, то у акционера возникает право обращения

за защитой своих нарушенных прав в суд. Согласно п. 5 Положения «О порядке

выплаты дивидендов...» в случае отказа акционерного общества от выплаты

объявленных дивидендов оно должно быть признано неплатежеспособным и

ликвидировано в установленном порядке.

В связи с изложенным может возникнуть вопрос, существует ли вообще у

акционера право на дивиденд до принятия решения о его выплате?

Представляется, что ответ может быть только утвердительным. Право на

дивиденд существует и до объявления дивидендов, но как право особого рода -

членское право, которое, как было показано в первой главе настоящей работы,

нельзя отнести ни к вещным, ни к обязательственным правам. Только потому,

что акционер имеет корпоративное право на дивиденд, впоследствии он может

приобрести и одноименное обязательственное право. Органы управления

общества принимают решение о выплате дивидендов по обыкновен-

ным акциям не из-за альтруистических соображений, а в силу того, что

владельцы данных ценных бумаг обладают правом участия в распределении

прибыли акционерного общества.

Неназначение к выплате дивидендов по обыкновенным акциям рассматривается

скорее как исключение, чем правило. В п. Зет. 42 Закона «Об акционерных

обществах» говорится, что общее собрание акционеров вправе принять решение

о невыплате дивиденда по акциям определенных категорий. Фраза «вправе

принять решение о невыплате дивидендов» свидетельствует о том, что

нормальным и естественным положением вещей является как раз принятие

решения о назначении дивидендов к выплате.

Таким образом, кредиторское право на дивиденд производно от

корпоративного права на дивиденд. Как и всякое право, членское право на

часть прибыли от деятельности общества в случае его нарушения подлежит

защите. Если в течение длительного времени, несмотря на наличие прибыли от

деятельности общества, его органы не принимают решения о выплате

дивидендов, акционеры могут обратиться в суд за защитой своих прав.

Практика отечественных судов в этой области находится в стадии

формирования, в то время как в развитых странах Запада уже накоплен богатый

опыт. Хрестоматийным примером казусов подобного рода может служить дело

Доджей против компании «Форд Моторс»'. Компания Форда, в число первых

акционеров которой входили Генри Форд, Гораций Додж и Джон Додж, начала

функционировать в июне 1903 года. В течение длительного периода времени она

выплачивала своим акционерам дивиденды в повышенном размере, которые, в

отличие от обычно выплачиваемых дивидендов, получили название специальных.

Однако с октября 1915 года выплаты специальных дивидендов прекратились.

Доджи, владеющие 10 процентами акций компании, обратились с иском в суд. В

исковом заявлении указывалось, что Генри Форд, с 1914 года полностью

контролирующий деятельность компании, злоупотребляет своим положением, что

наглядно проявилось в прекращении выплат специальных дивидендов. Примерно в

это же время Генри Форд сделал официальное заявление, в котором указал, что

компания «Форд Моторс» не будет выплачивать акционерам повышенных

дивидендов даже тогда, когда это позволяет сделать размер полученной

прибыли. Предполагалось, что основная часть прибыли будет вкладываться в

развитие производства. Истцы же, желая сохранить высокий размер дивидендов,

требовали обязать Форда, владевшего 58 % уставного капитала компании,

ограничить отчисления в фонд развития производства. Слушание дела открылось

21 мая 1917 года и продолжалось до 5 декабря 1917 года. Суд обязал «Форд

Моторс» выплатить акционерам специальные дивиденды в общей сумме, экви-

' cm.: WolfeA., NaffzigerF. Op. cit. P. 378-382.

валентной половине накопленных ранее средств. Истцы не возражали против

частичного удовлетворения своих требований. Компания Форда, напротив,

подала апелляционную жалобу. Однако решение суда было оставлено без

изменений. В решении апелляционной инстанции указывалось, что решение

вопросов, касающихся увеличения количества рабочих мест, производимой

продукции и развития производства в целом, не может происходить за счет

ущемления прав акционеров, за счет средств, предназначенных для выплаты

дивидендов.

Относительно природы дивиденда в научной литературе высказывались

различные суждения. П.С. Осипенков предлагал рассматривать дивиденд как

форму распределения прибыли по прошлому труду работников'.

Э.П. Дунаев также предлагал рассматривать дивиденд в качестве трудового

дохода^. По мнению Л.И. Абалкина, дивиденд-следствие технического

прогресса, использование личной собственности в общественном производстве^.

Приведенные взгляды формировались в основном под влиянием пере-

строечного процесса и его основной цели - реформирования социализма. Отсюда

и стремление определить дивиденд в качестве одной из форм вознаграждения

трудового участия работников предприятия, отграничить его от так называемых

нетрудовых доходов. Недостатком такого подхода является отождествление

разных правовых статусов: члена трудового коллектива и акционера, которые

могут принадлежать и одному лицу. Но акционер может и не являться

работником предприятия. В таком случае вообще нельзя говорить о

вознаграждении за его труд.

Среди зарубежных исследователей также отсутствует единство мнений по

поводу природы дивиденда. Наиболее распространенной является теория

информационного содержания дивидендов. Согласно ее основным положениям

дивиденды передают инвесторам информацию о прибыли акционерного общества и

доходности его акций, что оказывает непосредственное влияние на рыночную

стоимость акций^ Росс считает, что дивиденды есть не что иное, как

задолженность акционерного общества, естественное содержание его

накопительных фондов. Сходную позицию занимает Малеко, рас-

' См.: Акции и акционерные отношения в новом хозяйственном механизме:

«Круглый стол» в МГУ с участием специалистов АОН при ЦК КПСС, ряда

академических институтов и вузов // Экономические науки. 1990. №5. С. 19.

См.: Акции и акционерные отношения в новом хозяйственном механизме:

«Круглый стол» в МГУ с участием специалистов АОН при ЦК КПСС, ряда

академических институтов и вузов // Экономические науки. 1990. № 5. С. 20.

^ См.: Обсуждение на заседании редакционной коллегии журнала «Вопросы

экономики» // Вопросы экономики. 1989. № 1. С. 41-43.

* См.: Мшьчакма Н.А. Влияние дивидендной политики на рыночную стоимость

акций: Авто-реф. дисс. ... канд. экон. наук. М., 1993. С. 8.

сматривающий дивиденды в качестве своеобразных обязательств акционерного

общества'.

Под дивидендом согласно п. 2 ст. 42 Закона «Об акционерных обществах»

следует понимать часть чистой прибыли, то есть прибыли, оставшейся после

уплаты налогов, по итогам деятельности акционерного общества, выплачиваемой

в виде дохода на акцию.

•Доход может выплачиваться в различных формах. Дивиденды в форме денежных

выплат - наиболее часто встречающееся явление и, как справедливо отмечается

в литературе, самое желаемое для акционеров^ Дивиденды могут выплачиваться

также в виде предоставления какой-либо продукции вли оказания услуг, так

называемые товарные дивиденды. Возможна выплата дивидендов путем передачи

акционерам дополнительных акций общества. Подобная форма распределения

прибыли акционерного общества неоднократно подвергалась убедительной

критике^. Дело в том, что, получая дополнительные &кции взамен денежных

средств, акционер реально не получает причитающегося ему дохода. При

выплате дивиденда в форме акций чистая прибыль остается нераспределенной и

причисляется к собственному капиталу акционерного общества, который уже

представлен акциями, находящимися у членов общества. Доли в уставном

капитале при этом не меняются, просто они представляются большим количество

акций.

В зависимости от способа определения величины дивиденда различают

фиксированный, долевой, партнерский и комбинированный дивиденд*.

Фиксированный дивиденд устанавливается в процентном соотношении с

номинальной стоимостью акции и указывается в ней. Основным недостатком

данного вида дивиденда является отсутствие зависимости между его размером и

величиной чистой прибыли акционерного общества. Более динамичным в этом

смысле является долевой дивиденд, устанавливаемый в виде процента от чистой

прибыли, получаемой обществом. Партнерский дивиденд определяется в уставе

и, как правило, не имеет конкретного числового выражения. _ Обычно он

выплачивается в товарной форме в акционерных обществах с небольшим

количеством членов. Если при выплате дивиденда сочетаются названные выше

способы определения его величины, то такой дивиденд называется

комбинированным. Что касается самой величины дивиденда, то она

' См.: Карпова Г.В. Статистический анализ дивидендной политики акционерных

предприятий. Дел. в ИНИОН РАН. М„ 1994. С. 7. ^ См.: Preinreich С. The

nature of dividends. N.Y., 1935. P. 47. ^ См.: MycaiMM В. Т. Указ. соч. С.

33-34. * См.: Макеева Н.С. Акции и природа дивиденда Деп. в ИНИОН РАН. М.,

1995. С. 5-6.

обусловливается множеством факторов, главным из которых является размер

чистой прибыли акционерного общества'.

Наконец, в зависимости от срока выплаты дивиденда различают

промежуточный и окончательный дивиденд.

Органы управления общества, рассматривая вопрос о назначении диви;

лендов к выплате, обязаны соблюдать установленные законом ограничения на

выплату дивидендов. Они закреплены в ст. 43 Закона «Об акционерных

обществах». Например, общество не вправе принимать решение о выплате

(объявлении) дивидендов по акциям: до полной оплаты всего уставного

капитала; до выкупа акций акционерным обществом у своих членов в

соответствии со ст. 75, 76 Закона «Об акционерных обществах», если на

момент выплаты дивидендов оно отвечает признакам несостоятельности

(банкротства) или указанные признаки появляются у общества в результате

выплаты дивидендов; если стоимость чистых активов общества меньше его

уставного капитала, и резервного фонда, и превышения над номинальной

стоимостью, определенной уставом ликвидационной стоимости размещенных

привилегированных акций, либо станет меньше их размера в результате выплаты

дивидендов.

Акционерный закон устанавливает также требование соблюдения очередности

выплаты дивидендов по привилегированным акциям разных типов, которая

определяется уставом. Так, общество не вправе принимать решение о выплате

дивидендов по привилегированным акциям определенного типа, размер дивиденда

по которым определен в уставе, если не принято решение о полной выплате

дивидендов по всем типам привилегированных акций, предоставляющим

преимущество в очередности получения дивидендов перед привилегированными

акциями данного типа.

Исходя из определения дивиденда, следует признать, что выплата

дивидендов возможна только за счет чистой прибыли общества. Поэтому не

допускается выплата дивидендов за счет средств резервного фонда общества

(п. 3 Положения «О порядке выплаты дивидендов...»). Однако в периоды

финансового благополучия акционерное общество может создать специальные

фонды накопления, из которых при отсутствии прибыли будет происходить

выплата дивидендов, в первую очередь по привилегированным акциям.

Практически все акционерные законы развитых государств признают чистую

прибыль как основной источник выплаты дивидендов. Суды Англии и США

возлагают ответственность за нарушение этого правила на должностных лиц

общества, виновных в выплате незаконных дивидендов. Прецедент

' Более подробно см.: Крейнина М.Н. Анализ финансового состояния и

инвестационной привлекательности акционерных обществ в промышленности,

строительстве и торговле. М., 1994. С. 173.

был установлен в деле Флиткроффа, рассмотренном в 1882 году'. Апелляционный

суд решил: директора, которые знали, что выплата дивидендов повлечет за

собой уменьшение уставного капитала компании, что может вызвать

неспособность расплатиться с кредиторами, и все-таки рекомендовали

осуществить выплату, - несут все возможные убытки в размере выплаченных

дивидендов. Позже этот принцип нашел отражение в английском

законодательстве.

Что касается отечественного законодательства, то ответственность членов

совета директоров, исполнительного органа общества и его членов,

управляющей организации или управляющего за незаконную выплату дивидендов,

повлекшую убытки для акционерного общества, должна наступать в порядке ст.

71 Закона «Об акционерных обществах», а если эти действия привели к

банкротству общества, то - по правилам ч. 4 ст. 56 ГК РФ.

В настоящее время в странах с системой общего права на основе

прецедентов сложилась четкая система правил, регулирующих политику

дивидендов^.

Во-первых, признается незаконной любая выплата дивидендов за счет

уменьшения уставного капитала.

Во-вторых, допускается выплата дивидендов за счет оборотного капитала

акционерного общества, но только в случае отсутствия у последнего прибыли.

При этом не должны нарушаться права кредиторов.

В-третьих, прибыль, полученная от добровольной переоценки имущества,

находящегося на балансе акционерного общества, может быть рассмотрена как

источник дивидендов в любом случае, если она превышает обязательства

общества.

В-четвертых, каждый отчетный период является изолированным. В этой связи

акционеры, не получившие дивиденды за предшествующий отчетный период, по

общему правилу, не могут требовать их выплаты в последующем. Неполученные

дивиденды называются в англоязычной юридической литературе nimble

dividends, что означает быстрые или «проворные» дивиденды.

Если в действительности все-таки происходит неправомерная выплата

дивидендов, то встает вопрос о правовых последствиях такого юридического

факта. Речь идет не столько об ответственности виновных лиц, этот вопрос

уже был затронут, сколько о возможности изъятия у акционеров неправомерно

полученных сумм. Согласно п. 6 Положения «О порядке выплаты дивидендов...»

в случае выплаты акционерам излишних дивидендов общество может зачесть

излишнюю выплату в счет предстоящих платежей или предложить акционерам

вернуть ее на основании решения общего собрания. При этом общество не

вправе принуждать акционеров к возврату излишне упла-

'См. -.Cower С. Op.cit.P. III. ^lbid.P. 113-114.

ченных сумм. Представляется, что данное положение следует применять только

к акционерам, являющимся добросовестными приобретателями дивидендов, ибо

деньги не могут быть истребованы от добросовестного приобретателя (п. 3 ст.

302 ГК РФ). Нельзя его применять к акционерам - членам совета директоров

или правления общества, действиями которых в нарушение действующего

законодательства была обусловлена выплата излишних дивидендов, поскольку в

данном случае на них возлагается имущественная ответственность в порядке

ст. 71 Закона «Об акционерных обществах». То же самое можно сказать и о

крупных акционерах, использовавших свое доминирующее положение в обществе

для принятия решения о завышенных дивидендах. В качестве критерия

определения добросовестности может выступать осведомленность акционеров об

истинном финансовом положении акционерного общества. Очевидно, что не все

акционеры могут обладать информацией такого рода, тем более согласно п. 1

ст. 91 Закона «06 акционерных обществах» они не вправе требовать доступа к

документам бухгалтерского учета. Короче говоря, добросовестным

приобретателем будет является акционер, получивший излишние дивиденды, но

не знавший при этом, что их выплата производится с нарушением требований

ст. 43 Закона «Об акционерных обществах». Аналогичный подход следует

применять и тогда, когда дивиденды выплачиваются в неденежной форме, так

как в п. 1 ст. 302 ГК РФ за собственником признается право истребовать

имущество от добросовестного приобретателя только в случае выбытия

имущества из владения собственника помимо его воли. Решение о выплате

дивидендов принимается в результате осуществления акционерами своих

членских прав на участие в управлении обществом и на дивиденд. Этот процесс

происходит в рамках акционерного правоотношения. Именно в ходе данного

процесса происходит постановка задач деятельности общества, способов и

механизмов их разрешения, иными словами, формируется сама воля юридического

лица, проявляющаяся затем во вне в деятельности его органов. Поэтому

бессмысленно говорить, что принятие решения об изъятии части имущества

общества для выплаты незаконных дивидендов происходит вопреки его воле.

Право на получение промежуточных дивидендов имеют акционеры и

номинальные держатели акций, включенные в реестр акционеров общества не

позднее чем за 10 дней до даты принятия советом директоров общества решения

о выплате дивидендов. Они включаются советом директоров в специальный

список управомоченных лиц, составляемый перед каждой выплатой дивидендов.

Что касается годовых дивидендов, то их имеют право получить акционеры и

номинальные держатели акций, внесенные в реестр акционеров общества на день

составления списка лиц, имеющих право участвовать в годовом общем собрании

акционеров.

Закрепление в отечественном акционерном законе порядка признания членов

общества субъектами кредиторского права на дивиденд является, без сомнения,

полезным. В США решение этого вопроса не получило единого решения'. Одни

суды считают, что право на дивиденд имеет лицо, зарегистрированное в

реестре акционеров к моменту объявления о выплате дивидендов. Другие

признают это право за лицами, зарегистрированными на момент фактической

выплаты дивиденда.

По неполученным дивидендам проценты не начисляются. Если же дивиденды не

востребованы акционером или его правопреемником в течение срока исковой

давности, который согласно ст. 196 ГК РФ составляет три года, то они

подлежат зачислению в доход республиканского бюджета РФ.

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12