Оцінка та управління операційною діяльністю комерційних підприємств

Залучені кошти ТОВ «Ареал» у 2006-2008 роках, навпаки, мали тенденцію стабільного скорочення: у 2007 році вони скоротилися, у порівнянні з 2006 роком, в 1,7 рази і склали 3732,0 тис. грн, на кінець 2008 року, по відношенню до 2006 року, вони зменшилися в 1,5 рази, або на 1955,3 тис. грн і склали 4227,0 тис. грн.

Відповідно змінювалась структура залучених коштів, але при цьому, упродовж трьох років, вони мали значну питому вагу в структурі капіталу підприємства (66,5% - 31,3%).

Найбільшу питому вагу в залучених коштах 2006 року складали довгострокові зобов`язання (32,6%), в останні два роки довгострокові зобов’язання у складі залучених коштів на було.

Кредиторська заборгованість ТОВ «Ареал» перед постачальниками за товари, роботи, послуги на кінець 2008 року, у порівнянні з 2006 роком, зросла у 1,7 рази і склала 4085,0 тис грн.

У 2008 році, у порівнянні з 2006 роком, збільшились поточні зобов`язання за розрахунками у 12,4 рази з 7,6 тис. грн до 94,0 тис.грн. Цьому сприяло зростання заборгованості по розрахунках з бюджетом на 44,7%, заборгованості по оплаті праці працівникам підприємства та страхуванню, якої у 2006 році не було (на кінець 2008 року вона склала 83,0 тис. грн).

Залучення позикових коштів в оборот ТОВ «Ареал» — нормальне явище. Це сприяє тимчасовому поліпшенню фінансового стану за умови, що засоби не заморожуються на тривалий час в обороті і своєчасно повертаються. На кінець 2008 року довгострокові зобов’язання підприємством були погашені, що свідчить про виважену фінансову політику на підприємстві.

Отже, розумні розміри позичкового капіталу здатні поліпшити фінансовий стан ТОВ «Ареал», а надмірні - погіршити його.

 Оцінка змін, які відбулися в структурі капіталу ТОВ «Ареал» за 2006-2008 роки, може бути різною з позиції інвесторів і з позиції самого підприємства. Для банків і інших інвесторів ситуація надійніша, якщо частка власного капіталу у клієнта більше 50% (в ТОВ «Ареал»в останні 2 роки вона складає понад 60%). Це виключає фінансовий ризик. Але, як видно з даних таблиці 2.4, ТОВ «Ареал» зацікавлене в залученні позикових засобів (короткострокових кредитів банків).

Графік динаміки зміни власного і залученого капіталу ТОВ «Ареал» за 2006-2008 роки наведен на рисунку 2.6.

Рис. 2.6 Динаміка зміни власного і залученого капіталу

ТОВ «Ареал» у 2006 - 2008 рр., тис. грн

Констатуючи вище викладене, можна стверджувати, що зміна структури капіталу ТОВ «Ареал» з 2006 року по 2008 рік відбулася, в основному, завдяки зростанню власного капіталу. Це слід відзначити як позитивний момент фінансової стійкості товариства.

Графічна інтерпретація структури власного капіталу ТОВ «Ареал» за 2006 і 2008 роки наведена на рисунках 2.7 і 2.8.

Рис. 2.7 Структура капіталу Рис. 2.8 Структура капіталу

ТОВ «Ареал» у 2006 році ТОВ «Ареал» у 2008 році

Проведений аналіз фінансово-господарської діяльності ТОВ «Ареал» за 2006-2008 роки свідчить, що підприємство працювало стабільно, нарощувало об’єми реалізації товарів і повністю забезпечувало свою діяльність наявними фінансовими ресурсами (капіталом), отриманими від її реалізації. Їх розмір і стан розміщення в активи, що характеризується бухгалтерським балансом підприємства, показує стабільний процес нарощування валюти балансу, а позитивна динаміка зростання фінансових ресурсів, якими володіє ТОВ «Ареал» на звітну дату, характеризує стійкий фінансовий потенціал підприємства.

РОЗДІЛ 3. ІНВЕСТИЦІЙНИЙ ПРОЕКТ ТОВ «АРЕАЛ» ЯК НАПРЯМОК РОЗВИТКУ ЙОГО ДІЯЛЬНОСТІ ТА ПІДВИЩЕННЯ ЕФЕКТИВНОСТІ. УПРАВЛІННЯ РЕАЛЬНИМИ ІНВЕСТИЦІЯМИ ПІДПРИЄМСТВА

3.1 Фінансово-економічна оцінка інвестиційного проекту ТОВ «Ареал»

Інвестиції — це довгострокові вкладення капіталу (грошей) у підприємницьку діяльність з метою одержання певного доходу (прибутку). [1] Той, хто має капітал і вкладає його у ту чи іншу комерційну справу, називається інвестором, а процес вкладення капіталу — інвестуванням (строковим фінансуванням). У будь-якій підприємницькій діяльності інвесторами можуть бути як банки, так і фізичні особи.

Термін «інвестиції» походить від латинського слова «invest», що означає «вкладати». У ширшому трактуванні інвестиції виражають вкладення капіталу з метою подальшого його збільшення. При цьому приріст капіталу повинен бути достатнім, щоб компенсувати інвесторові відмову від використання власних коштів на споживання в поточному періоді, винагородити його за ризик і відшкодувати втрати від інфляції в майбутньому періоді [33].

У комерційній практиці прийнято розрізняти наступні типи інвестицій [33]:

- інвестиції у фізичні активи;

- інвестиції в грошові активи;

- інвестиції в нематеріальні активи.

Інвестиції в активи підприємства відбиваються на лівій стороні бухгалтерського балансу, а джерела їх фінансування – на правій (у пасиві балансу).

Всі різновиди інвестицій в реальні активи можна звести до наступних основних груп [7]:

1. Інвестиції в підвищення ефективності. Їх метою є перш за все створення умов для зниження витрат за рахунок заміни устаткування, навчання персоналу або переміщення виробничих потужностей в регіони з вигіднішими умовами виробництва.

2. Інвестиції в розширення виробництва. Завданням такого інвестування є розширення можливостей випуску товарів для ринків, що раніше сформувалися, в рамках вже наявних виробництв.

3. Інвестиції в нові виробництва. Такі інвестиції забезпечують створення абсолютно нових підприємств, які випускатимуть товари, що раніше не виготовлялися (або надавати нові типи послуг).

Причиною, що примушує вводити такого роду класифікацію інвестицій, є рівень ризику, з якими вони зв'язані. Залежність між типом інвестицій і рівнем ризику визначається ступенем небезпеки не вгадати можливу реакцію ринку на зміни результатів роботи підприємства після завершення інвестицій. Очевидно, що організація нового виробництва з метою випуску незнайомого ринку продукту зв'язана з більшим ступенем невизначеності, чим підвищення ефективності виробництва вже прийнятого ринком товару.

У виробничих інвестиціях стикаються із значною невизначеністю вживаних даних – як віддачі від капіталовкладень, так і розмірів і термінів самих інвестицій. Фактично в таких розрахунках в більшості випадків використовуються очікувані значення, отримані в ході техніко-економічного аналізу для деяких більш менш правдоподібних варіантів реалізації проекту. Відмічена неоднозначність початкових даних і результатів, отриманих на їх основі, перш за все, пов'язана з довгостроковістю здійснення інвестиційного проекту і множинністю впливаючих на кінцевий результат чинників. Більш того, сама дія цих чинників змінюється в часі.

Розширення виробничих потужностей підприємства зв'язане, як правило, з інвестиціями в нове устаткування, додаткові виробничі приміщення, а також з нематеріальними інвестиціями, пов'язаними з підготовкою персоналу. Все це вимагає ретельного узгодження розмірів і термінів вкладення засобів, що інвестуються, величини і термінів отримання очікуваних результатів. Лише на основі усестороннього аналізу цих даних, пов'язаних в програму, може бути ухвалене рішення про проведення того або іншого господарського заходу.

Інвестувати саме в реальні активи вирішило керівництво ТОВ «Ареал», бо у стратегічному плані розвитку підприємства на 2009 рік передбачено розширення ринку збуту медикаментів та ветпрепаратів за рахунок розповсюдження їх на сільськогосподарські підприємства Західного регіону України, який на сьогоднішній день не входить до переліку покупців ТОВ «Ареал». Це дозволить не тільки значно збільшити об’єми оптової торгівлі ветпрепаратами, медикаментами, та відповідним інструментарієм, а також розширити їх сортимент.

Планується, що для забезпечення сільськогосподарських підприємств Західного регіону України медикаментами та ветпрепаратами обсяг реалізації ТОВ «Ареал» треба збільшити на 25-30%. Це забезпечить додаткові фінансові надходження, які керівництво передбачає направити на підвищення заробітної плати своїм працівникам й подальший розвиток ТОВ «Ареал».

Проведений у другому розділі дипломної роботи аналіз техніко-економічних показників ТОВ «Ареал» показав, що у підприємства не має проблем з виконанням замовлень на постачання медикаментів та ветпрепаратів згідно з договорами поставок, тобто підприємство своєчасно виконує свої договірні зобов’язання перед замовниками.

Зростання загального обсягу виробничої діяльності ТОВ «Ареал» у досліджуваному періоді (2006-2008 рр.) склало 49,0%, а чистий доход (виручка) від реалізації товарів зросла на 50,1%.

Але, при такому перевиконанні натуральних показників, у 2008 році рентабельність продаж склала лише 0,05%, рентабельність активів - 0,32%, а коефіцієнт окупності активів - 1,53, чистого прибутку ТОВ «Ареал» отримало лише 10,0 тис. грн.

Такі показники свідчать про існуючі у ТОВ «Ареал» серйозні проблеми у питанні витрат при здійсненні своєї діяльності, що підтверджує коефіцієнт окупності виробничих витрат підприємства: 1,28 – у 2006 році, 1,21 – у 2008 році.

Головна причина - неспроможність наявного транспорту виконати все більш зростаючий об'єм замовлень. Недостатність виробничих, технічно оновлених, основних автотранспортних засобів на підприємстві – це сьогодні головний стримуючий фактор розширення об’ємів та номенклатури товарів.

Показники майнового стану ТОВ «Ареал» цей висновок підтверджують: на підприємстві застарілі основні засоби і вони щорічно продовжують старіти - коефіцієнт зносу ОЗ у 2008 році склав 0,49 проти 0,46 у 2007 році, відповідно коефіцієнт придатності ОЗ з 0,54 у 2007 році знизився до значення 0,51 у 2008 році, тобто наявні основні засоби не в змозі забезпечити виконання запланованих об’ємів торгівлі.

Отже, сформульовані в стратегічному плані мета ТОВ «Ареал» та базові і граничні значення показників, що характеризують інвестиційний проект, фактично виконують роль критеріїв ефективності в процесі відбору проекту. Таким чином, перш ніж приступати до формування переліку критеріїв ефективності, необхідно розробити докладний і реальний стратегічний план діяльності ТОВ «Ареал».

Процес розробки і реалізації інвестиційного проекту зазвичай включає наступні стадії: [26]

1)     Передінвестиційна стадія, в процесі якої здійснюється інвестиційне проектування і ухвалюється рішення про доцільність реалізації проекту.

2)     Інвестиційна стадія, на якій здійснюються власне капіталовкладення в об'єкти інвестування.

3)     Експлуатаційна стадія, яка починається з моменту отримання перших результатів від вкладеного капіталу і завершується в кінці інвестиційного періоду.

Мета оцінки інвестиційного проекту ТОВ «Ареал» полягає в представленні інформації правлінню підприємства, що ухвалює рішення, у вигляді, що дозволяє йому зробити висновок доцільності або недоцільності інвестування проекту. Для цього служить комерційна оцінка.

Фінансово-економічна оцінка інвестиційних проектів займає центральне місце в процесі обґрунтування і вибору можливих варіантів вкладення засобів в операції з реальними активами. При всіх інших сприятливих характеристиках проекту він ніколи не буде прийнятий до реалізації, якщо не забезпечить [14]:

- відшкодування вкладених засобів за рахунок доходів від реалізації;

- отримання прибутку, що забезпечує рентабельність інвестицій не нижче за бажаний для підприємства рівень;

- окупності інвестицій в межах терміну, прийнятного для підприємства.

Визначення реальності досягнення саме таких результатів інвестиційних операцій і є ключовим завданням оцінки фінансово-економічних параметрів будь-якого проекту вкладення коштів в реальні активи.

Вирішення проблеми забезпеченості проекту фінансовими ресурсами в процесі його здійснення має виняткове значення. Як показує досвід, одна з основних причин виникнення труднощів полягає в недооцінці потреби в коштах для формування оборотного капіталу.

В процесі свого здійснення інвестиційний проект ТОВ «Ареал» повинен забезпечувати досягнення дві головні мети: отримання прийнятного прибутку на вкладений капітал і підтримку стійкого фінансового стану підприємства.

 Аналіз досягнення цієї мети може бути виконаний за допомогою коефіцієнтів фінансової оцінки, які можуть бути розбиті на дві основні категорії: коефіцієнти оцінки використання інвестицій та оцінки фінансового стану підприємства.

Перша група фінансових коефіцієнтів — показники використання інвестованого капіталу (інвестицій), звані іноді коефіцієнтами трансформації. Коефіцієнти показують, скільки разів протягом року підприємство повернуло собі вартість вкладеного капіталу. Високе значення свідчить про ефективність використання капіталу і підвищення за рахунок цього показника ліквідності.

Показники першої групи відображають успішність виробничої і маркетингової політики.

Друга група коефіцієнтів — показники фінансового положення підприємства, яке оцінюється за допомогою коефіцієнтів ліквідності.

Ліквідність (поточна платоспроможність) - це здатність підприємства виконувати короткострокові зобов'язання за рахунок поточних активів.

Вищеназвані коефіцієнти наведені в таблицях 3.1. и 3.2.

Таблиця 3.1

Показники використання інвестованого капіталу ТОВ «Ареал» у 2008 році

Примітка. Дані для розрахунку коефіцієнтів і алгоритм розрахунку дивись у додатках А,Б,В.

З таблиці 3.1 видно, що коефіцієнт фінансової стійкості та коефіцієнт концентрації власного капіталу (автономії) знаходяться в межах рекомендованих значень. Це означає незалежність функціонування ТОВ «Ареал» від позикових коштів, що воно має можливість виконати свої зовнішні зобов'язання за рахунок використання власних коштів.

Згідно з Методикою № 81 і Методикою № 22 підприємство вважається фінансове стійким за умови, що частина власного капіталу в загальній сумі фінансових ресурсів підприємства становить не менше 50 %.

Коефіцієнт оборотності власного капіталу ТОВ «Ареал» високий і його значення свідчить, що у 2008 році власний капітал підприємства у процесі реалізації товару обернувся 2,2 рази.

Для оцінки платоспроможності ТОВ «Ареал» використаємо три відносні показники ліквідності, що розрізняються набором ліквідних засобів, що розглядаються як покриття короткострокових зобов'язань (таблиця 3.2).

Таблиця 3.2

Показники фінансового положення ТОВ «Ареал» у 2007 році

Примітка. Дані для розрахунку коефіцієнтів і алгоритм розрахунку дивись у додатках А,Б,В.

Коефіцієнт поточної ліквідності (покриття) характеризує очікувану платоспроможність ТОВ «Ареал». Цей коефіцієнт показує платіжні можливості підприємства, що оцінюються за умови не тільки своєчасних розрахунків з дебіторами і сприятливої реалізації товару, але і продажу у разі потреби інших елементів матеріальних оборотних коштів. Значення коефіцієнта покриття у 2008 році 2,138 свідчить, що підприємство має ліквідний баланс, що поточні активи перевищують за величиною поточні зобов'язання, що підприємство має можливість погашати свої поточні зобов'язання і підприємство може розглядатись як таке, що успішно функціонує.

У розробленому в Україні Положенні № 323 наведено орієнтовне (теоретичне значення) значення коефіцієнта покриття, яке має бути не меншим 2,0—2,5 [47].

Коефіцієнт абсолютної ліквідності знаходиться поза межами рекомендованого значення. Це значить, що тільки 4,1% поточних (короткострокових) зобов'язань ТОВ «Ареал» може бути погашена негайно.

Коефіцієнт швидкої ліквідності (іноді його називають коефіцієнтом "лакмусового папірця"), що відображає платіжні можливості ТОВ «Ареал» на перспективу при умові своєчасного проведення розрахунків з дебіторами, у 2008 році мав значення більше рекомендованого, що є позитивним для підприємства.

На підставі даних таблиць 3.1 і 3.2 можна зробити висновок, що ліквідність активів ТОВ «Ареал» відповідає банківським критеріям і підприємство в змозі в строк погасити свої зобов'язання перед банком.

Оцінюючи доцільність взяття кредиту для поповнення своїх активів, керівництво ТОВ «Ареал» з одного боку, орієнтується на середній рівень, що склався (прибутки ), а з іншого боку, вартістю капіталу для позичальника є величина процентної ставки, яку треба буде заплатити за можливість використання фінансових ресурсів протягом певного періоду часу. Насправді єдиної норми відсотка або прибутку не існує. Навпаки, має місце безліч різних процентних ставок: по короткострокових і довгострокових позиках, облігаціях і т.д. Інвестори вибирають найбільш вигідну форму вкладення грошових коштів з декількох альтернативних варіантів.

При виборі інвестиційного проекту підприємства неможливо звести всю безліч чинників і поєднання різних інтересів потенційних учасників проекту до одного лише економічного аспекту інвестиційного проекту.

В умовах розвиненого ринку критерієм ефективності інвестиційного проекту є рівень прибутку, отриманого на вкладений капітал. В даний час існує велика кількість учасників ринку капіталів, що в рівній мірі володіють можливістю продавати або купувати фінансові ресурси. При цьому окремі позичальники, позикодавці не можуть впливати на середній рівень процентної ставки. При цьому під прибутковістю, рентабельністю або прибутковістю слід розуміти не просто приріст капіталу, а такий темп збільшення останнього, який, по-перше, повністю компенсує загальну (інфляційну) зміну купівельній спроможності грошей протягом даного періоду часу, по-друге, забезпечить мінімальний гарантований рівень прибутковості і, по-третє, покриє ризик інвестора, пов'язаний із здійсненням проекту.

Таким чином, можна зробити висновок: проект ТОВ «Ареал» буде привабливим для потенційних інвесторів, якщо його реальна норма прибутковості перевищуватиме таку, що для будь-якого іншого способу вкладення капіталу.

Отже, сенс оцінки будь-якого інвестиційного проекту полягає в з'ясуванні відповіді на питання: чи виправдають майбутні вигоди сьогоднішні витрати?

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9