Цели и инструменты денежно–кредитной политики Банка России
В мае 2007 года Советом директоров Банка России было
принято решение о повышении с 1 июля 2007 года норматива обязательных резервов
по обязательствам кредитных организаций перед физическими лицами в валюте
Российской Федерации с 3,5 до 4,0%, по обязательствам перед
банками-нерезидентами в валюте Российской Федерации и иностранной валюте, а
также по иным обязательствам кредитных организаций в валюте Российской
Федерации и обязательствам в иностранной валюте с 3,5 до 4,5%, что наряду с
другими мерами будет способствовать ограничению роста денежной массы и снижению
возможных инфляционных последствий, связанных с этим процессом.
III. СЦЕНАРИИ МАКРОЭКОНОМИЧЕСКОГО РАЗВИТИЯ
III.1 Варианты макроэкономического прогноза на 2008
год и на период до 2010 года
В 2008 году и в период до 2010 года предполагается
сохранение благоприятных внешних условий функционирования российской экономики.
Международные финансовые институты (МВФ, Всемирный банк) прогнозируют
сохранение в 2008 году темпов роста мировой экономики на уровне 2007 года. В
перспективе до 2010 года прогнозируется продолжение экономического роста в мире
темпами, близкими к среднегодовому показателю в 2004 - 2008 годах. При этом не
исключается возможность замедления роста мирового ВВП.
В 2008 году вероятна стабилизация краткосрочных
процентных ставок в зоне евро и снижение среднегодового уровня процентных
ставок в США. Предполагаемые соотношения между процентными ставками в России и
зарубежных странах при проведении Банком России гибкой процентной политики
обеспечат условия для сбалансированности трансграничных потоков капитала.
Банк России рассмотрел три варианта условий
проведения денежно-кредитной политики в 2008 - 2010 годах, которые
соответствуют прогнозам Правительства Российской Федерации. Первые два варианта
предполагают ухудшение ценовой внешнеэкономической конъюнктуры в среднесрочном
периоде, третий - ее улучшение.
В рамках первого варианта развития российской
экономики в 2008 году предусматривается существенное снижение цены на нефть -
до 44 долларов США за баррель. В этих условиях ожидается сокращение по
сравнению с 2007 годом экспорта товаров и услуг и рост их импорта.
Несмотря на ухудшение внешних условий
функционирования российской экономики, они не будут препятствовать ее
дальнейшему развитию. Реальные располагаемые денежные доходы населения в 2008
году могут увеличиться на 7,2%. Относительное снижение доходов от экспорта
скажется на инвестиционной активности. Темп прироста инвестиций в основной
капитал может составить примерно 10%. Темп прироста ВВП в 2008 году ожидается
на уровне 5,4%.
В рамках второго варианта рассматривается прогноз,
положенный в основу проекта федерального бюджета. Исходными условиями для
формирования этого варианта является предположение о снижении в 2008 году цены
на российскую нефть до 53 долларов США за баррель.
Цены не нефть сорта "Юралс" (долларов США
за баррель)
По сравнению с 2007 годом увеличение экспорта
товаров и услуг по этому варианту будет небольшим. Активное сальдо счета
текущих операций платежного баланса в 2008 году сократится. Прирост резервных
активов замедлится.
Активизация структурных сдвигов за счет комплекса
мер, предусматривающих, в частности, улучшение инвестиционного климата, будет
способствовать активному развитию российской экономики. Согласно этому варианту
развития вследствие ускоренного роста инвестиций в инновационный сектор
экономики повысятся эффективность и конкурентоспособность отечественного производства.
В 2008 году ожидаются высокие темпы роста
внутреннего спроса. Прирост инвестиций в основной капитал может составить
11,9%, реальных располагаемых денежных доходов населения - 9,1%. Темпы
экономического роста в этом случае составят 6,1%.
В рамках третьего варианта предполагается, что цена
на российскую нефть в 2008 году повысится до 62 долларов США за баррель.
Несмотря на улучшение ценовой внешнеэкономической
конъюнктуры, активное сальдо счета текущих операций платежного баланса
сократится. Прирост валютных резервов будет меньше, чем в 2007 году.
Темп прироста реальных располагаемых денежных
доходов населения в 2008 году может составить 10,6%. Инвестиции в основной
капитал могут увеличиться на 13,2%. В этих условиях темпы экономического роста
возрастут до 6,7%.
В соответствии с прогнозом на среднесрочный период
предполагается, что цена на российскую нефть в 2010 году по первому варианту
может составить 39 долларов США за баррель, по второму - 50 долларов США за
баррель, по третьему - 62 доллара США за баррель. Изменение ценовой
внешнеэкономической конъюнктуры скажется на развитии российской экономики.
Ожидается, что темп роста объема ВВП в 2009 - 2010 годах может составить 5,3 -
6,3%.
III.2 Прогноз платежного баланса
В 2008 году при всех рассматриваемых вариантах
прогноза социально-экономического развития страны ожидается, что платежный
баланс останется устойчивым. Вместе с тем в условиях возможного сокращения или
умеренного роста экспорта товаров при достаточно интенсивном наращивании
импорта товаров положительное сальдо торгового баланса может уменьшиться, что
приведет к сокращению профицита счета текущих операций до 3,6 - 34,2 млрд.
долларов США.
При первом варианте прогноза, предусматривающем
наибольшее снижение цен на нефть, экспорт товаров и услуг может уменьшиться до
321,9 млрд. долларов США, а положительное сальдо баланса торговли товарами и
услугами - до 29,5 млрд. долларов США.
В условиях второго варианта, предусматривающего
незначительное понижение по сравнению с 2007 годом цен на вывозимую Россией
нефть, предполагается рост экспорта товаров и услуг до 352,3 млрд. долларов
США. В этом случае положительное сальдо торговли товарами и услугами может
составить 42,5 млрд. долларов США.
В соответствии с третьим вариантом, предполагающим
улучшение внешнеэкономической конъюнктуры, ожидается более быстрый рост
экспорта товаров и услуг - до 378,7 млрд. долларов США. Вместе с тем
прогнозируется еще более интенсивное наращивание импорта. В этих условиях
активное сальдо торговли товарами и услугами может сократиться до 62,1 млрд.
долларов США.
Дефицит баланса доходов и текущих трансфертов
прогнозируется в диапазоне 25,9 - 28,0 млрд. долларов США при умеренном росте
соответствующих поступлений и выплат.
Предполагается, что положительное сальдо финансового
счета уменьшится до 34,6 млрд. долларов США. Внешние обязательства органов
государственного управления сократятся, а в целом международная инвестиционная
позиция государственного сектора улучшится на 5,4 млрд. долларов США. При
сохранении значительных объемов внешнего финансирования частного сектора чистый
приток иностранного капитала в этот сектор может составить 40 млрд. долларов
США.
Как и в 2007 году, совокупное воздействие
внешнеэкономических факторов обусловит превышение предложения иностранной валюты
над спросом на внутреннем валютном рынке. Вместе с тем в условиях сокращения
профицита счета текущих операций давление на обменный курс рубля ослабнет, что выразится,
в том числе в меньших темпах его укрепления в реальном выражении. Валютные
резервы могут увеличиться на 37,9 - 68,4 млрд. долларов США.
Согласно среднесрочному прогнозу
социально-экономического развития страны до 2010 года ожидается усиление
негативного влияния внешних факторов на платежный баланс, прежде всего в сфере
внешней торговли. В 2009 году значительное сокращение активного сальдо
торгового баланса на фоне сохранения отрицательного сальдо баланса услуг и
существенного превышения расходов по обслуживанию внешних обязательств над
соответствующими доходами обусловит, в зависимости от варианта, дефицит счета
текущих операций (в размере 33,1 млрд. долларов США или 17,7 млрд. долларов
США) или уменьшение его профицита (до 4,6 млрд. долларов США). В 2010 году
отрицательное сальдо счета текущих операций в зависимости от варианта может
быть равно 56,5; 46,4 и 31,2 млрд. долларов США соответственно.
Общая макроэкономическая стабильность станет
определяющим фактором роста инвестиционной привлекательности экономики.
Ожидается, что чистый приток иностранного капитала в частный сектор составит 45
млрд. долларов США в 2009 году и 55 млрд. долларов США в 2010 году. Его объема
будет достаточно для обеспечения внешнего финансирования дефицита счета текущих
операций платежного баланса в 2009 году. Прирост валютных резервов может
составить 8,6 - 46,3 млрд. долларов США. В 2010 году возможно их сокращение на
4,5 млрд. долларов США или рост на 5,6 - 20,8 млрд. долларов США.
Прогноз платежного баланса Российской Федерации на
2007 - 2010 годы (млрд. долларов США)
┌─────────────────────┬─────────┬────────┬─────────────────────────────┬──────────────────────────────┬─────────────────────────────┐
│
│2006 год │2007 год│ 2008 год │ 2009 год │ 2010
год │
│
│ (факт) ├────────┼─────────┬─────────┬─────────┼─────────┬─────────┬──────────┼─────────┬─────────┬─────────┤
│
│ │55 долл.│I вариант│ II │ III │I вариант│
II │ III │I вариант│ II │ III │
│
│ │ США за │(44 долл.│ вариант │ вариант │(41
долл.│ вариант │ вариант │(39 долл.│ вариант │
вариант │
│
│ │ баррель│ США за │(53 долл.│(62 долл.│
США за │(52 долл.│(62 долл. │ США за │(50 долл.│(62
долл.│
│
│ │ │ баррель)│ США за │ США за │баррель) │
США за │ США за │баррель) │ США за │ США за │
│
│ │ │ │баррель) │баррель) │ │баррель)
│ баррель) │ │баррель) │баррель) │
├─────────────────────┼─────────┼────────┼─────────┼─────────┼─────────┼─────────┼─────────┼──────────┼─────────┼─────────┼─────────┤
│Счет
текущих операций│ 94,5 │ 50,7 │ 3,6 │ 15,2 │ 34,2
│ -33,1 │ -17,7 │ 4,6 │ -56,5 │ -46,4 │ -31,2
│
├─────────────────────┼─────────┼────────┼─────────┼─────────┼─────────┼─────────┼─────────┼──────────┼─────────┼─────────┼─────────┤
│Баланс
товаров и │ 124,3 │ 77,2 │ 29,5 │ 42,5 │ 62,1 │
-6,4 │ 10,3 │ 32,7 │ -27,7 │ -17,5 │ -2,1 │
│услуг
│ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │
├─────────────────────┼─────────┼────────┼─────────┼─────────┼─────────┼─────────┼─────────┼──────────┼─────────┼─────────┼─────────┤
│
Экспорт товаров и │ 334,3 │ 347,8 │ 321,9 │ 352,3 │
378,7 │ 311,2 │ 356,0 │ 392,5 │ 311,9 │ 358,6 │
399,3 │
│
услуг │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │
├─────────────────────┼─────────┼────────┼─────────┼─────────┼─────────┼─────────┼─────────┼──────────┼─────────┼─────────┼─────────┤
│
Импорт товаров и │ -210,0 │ -270,6 │ -292,4 │ -309,9 │
-316,6 │ -317,5 │ -345,7 │ -359,8 │ -339,6 │
-376,1 │ -401,5 │
│
услуг │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │
├─────────────────────┼─────────┼────────┼─────────┼─────────┼─────────┼─────────┼─────────┼──────────┼─────────┼─────────┼─────────┤
│Баланс
доходов и │ -29,8 │ -26,4 │ -25,9 │ -27,2 │ -28,0
│ -26,7 │ -28,0 │ -28,1 │ -28,8 │ -28,9 │ -29,0
│
│текущих
трансфертов │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │ │
├─────────────────────┼─────────┼────────┼─────────┼─────────┼─────────┼─────────┼─────────┼──────────┼─────────┼─────────┼─────────┤
│Счет
операций с │ 13,0 │ 64,2 │ 34,3 │ 34,3 │ 34,3 │
41,7 │ 41,7 │ 41,7 │ 52,0 │ 52,0 │ 52,0 │
│капиталом
и │ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │
│финансовыми
│ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │
│инструментами
│ │ │ │ │ │ │ │ │ │
│ │
├─────────────────────┼─────────┼────────┼─────────┼─────────┼─────────┼─────────┼─────────┼──────────┼─────────┼─────────┼─────────┤
Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11
|