МЕНЮ


Фестивали и конкурсы
Семинары
Издания
О МОДНТ
Приглашения
Поздравляем

НАУЧНЫЕ РАБОТЫ


  • Инновационный менеджмент
  • Инвестиции
  • ИГП
  • Земельное право
  • Журналистика
  • Жилищное право
  • Радиоэлектроника
  • Психология
  • Программирование и комп-ры
  • Предпринимательство
  • Право
  • Политология
  • Полиграфия
  • Педагогика
  • Оккультизм и уфология
  • Начертательная геометрия
  • Бухучет управленчучет
  • Биология
  • Бизнес-план
  • Безопасность жизнедеятельности
  • Банковское дело
  • АХД экпред финансы предприятий
  • Аудит
  • Ветеринария
  • Валютные отношения
  • Бухгалтерский учет и аудит
  • Ботаника и сельское хозяйство
  • Биржевое дело
  • Банковское дело
  • Астрономия
  • Архитектура
  • Арбитражный процесс
  • Безопасность жизнедеятельности
  • Административное право
  • Авиация и космонавтика
  • Кулинария
  • Наука и техника
  • Криминология
  • Криминалистика
  • Косметология
  • Коммуникации и связь
  • Кибернетика
  • Исторические личности
  • Информатика
  • Инвестиции
  • по Зоология
  • Журналистика
  • Карта сайта
  • Анализ эффективности инвестиционных проектов и проблемы оптимизации капиталовложений

    NPV в году 0

    Потеря в NPV

    Величина отложенных на год инвестиций

    Индекс возможных потерь

    А

    2,51

    0,9091

    2,28

    0,23=2,51-2,28

    30

    0,0077=0,23/30

    В

    2,68

    0,9091

    2,44

    0,24

    20

    0,0120

    С

    4,82

    0,9091

    4,38

    0,44

    40

    0,0110

    D

    1,37

    0,9091

    1,25

    0,12

    15

    0,0080


    Индекс возможных потерь показывает величину относительных потерь, если  исполнение проекта отложено на год. Наименьшие потери при этом будут по проекту А, затем, соответственно, по проектам D, C, B. Таким образом,  портфель первого года должен включить в себя 100 % проекта В и 87,5 % проекта С; оставшуюся часть проекта С и проекты А и D следует включить в портфель второго года (см. табл. 3.2).

    Таблица 3.2.

    Анализ оптимизации портфеля инвестиций


    Проект

    Величина инвестиций

    Часть инвестиций, включаемая в портфель, %

    NPV

    а) инвестиции в году 0




    В

    20

    100,0

    2,68

    С

    35

    87,5

    4,22=4,82*0,875

    Всего

    55


    6,90

    б) инвестиции в году 1




    С

    5

    12,5

    0,22=4,38*0,05

    А

    30

    100,0

    2,28

    D

    15

    100,0

    1,25

    Всего



    3,75


    Соотношение чистого приведенного дохода по годам графически представлено на рис. 3.1.

                Рис. 3. 1. Соотношение чистого приведенного дохода по годам


    Суммарный NPV при таком формировании портфелей за два года составит 10,65 тыс. грн. (6,90 + 3,75), а общие потери составят 0,73 тыс. грн. (2,51 + 2,68 + 4,82 +1,37 -10,65) и будут минимальны по сравнению с другими вариантами формирования портфелей.

    На первый взгляд, в портфель нужно включить все проекты с максимальным значением NPV. Такое решение является самым простым, но не обязательно оптимальным.

    В зависимости от того, поддаются дроблению рассматриваемые проекты или нет, возможны различные способы решения данной задачи. Рассмотрим их последовательно.

    Составим оптимальный инвестиционный портфель, если рассматриваемые проекты поддаются дроблению.

    Наиболее оптимальная структура бюджета капиталовложений представлена в таблице 3.3.


    Таблица 3.3.

    Оптимальная структура  капиталовложений

    Проект

    Величина инвестиций

    Часть инвестиций, включаемая в портфель, %

    NPV

    В

    20

    100,0

    2,68

    С

    35

    87,5

    4,22

    Всего

    55


    6,90


    Можно проверить, что любое другое сочетание ухудшает результаты - уменьшает суммарный NPV. В частности, проверим вариант, когда проект С, как имеющий наивысший NPV, в полном объеме включается в портфель (см. табл. 3.4).

    Таблица 3.4

    Проект С, включенный в портфель полностью

    Проект

    Величина инвестиций

    Часть инвестиций, включаемая в портфель, %

    NPV

    С

    40

    100,0

    4,82

    В

    15

    75,0

    2,01

    Всего

    55


    6,83


    Таким образом, действительно была найдена оптимальная стратегия формирования инвестиционного портфеля.

    Если рассматриваемые проекты дроблению не поддаются, оптимальную структуру бюджета капиталовложений определяют перебором всех возможных вариантов сочетания проектов и расчетом суммарного NPV для каждого варианта.

    Комбинация, максимизирующая суммарный NPV, будет оптимальной.

    Составим оптимальный инвестиционный портфель, если верхний предел величины вложений составляет 55 тыс. грн. и проекты не поддаются дроблению.

    Возможны следующие сочетания проектов в портфеле: А+В, A+D, B+D, C+D. Рассчитаем суммарный NPV для каждого варианта (см. табл. 3.5).


    Таблица 3.5

    Сочетания проектов в портфеле и их NPV

    Вариант

    Суммарные инвестиции

    Суммарный NPV

    А + В

    50 (30 + 20)

    5,19 (2,51 + 2,68)

    А + D

    45(30+15)

    3,88 (2,51 + 1,37)

    В + D

    35(20+15)

    4,05 (2,68 + 1,37)

    С + D

    55(40+15)

    6,19 (4,82 + 1,37)


    Итак, оптимальным является  инвестиционный портфель, включающий проекты С и D.

    При условии, что предприятие  имеет возможность инвестировать до 55 тыс. грн. и рассматриваемые проекты поддаются дроблению, оптимальным будет портфель, включающий в себя 100 % проекта В и 87,5 % проекта С. Если проекты не поддаются дроблению, то оптимальным является инвестиционный портфель, включающий проекты С и D.

    ВЫВОДЫ И ПРЕДЛОЖЕНИЯ


    Показатель чистого приведенного дохода характеризует современную величину эффекта от будущей реализации инвестиционного проекта.

    В отличие от показателя NPV индекс рентабельности является относительным показателем. Он характеризует уровень доходов на единицу затрат, т.е. эффективность вложений.

    Экономический смысл критерия IRR заключается в следующем: IRR показывает максимально допустимый относительный уровень расходов по проекту.

    При оценке эффективности капитальных вложений следует обязательно учитывать влияние инфляции. Это достигается путем корректировки элементов денежного потока или коэффициента дисконтирования на индекс инфляции. Точно такой же принцип положен в основу методики учета риска.

    На основании исследования мы пришли к следующим выводам:

    Во-первых, проект В является более предпочтительным, поскольку его IRR значительно превосходит IRR всех остальных проектов. Однако наибольший вклад в увеличение капитала предприятия составляет проект С, так как на порядок превосходит вклад проекта В.

    Что касается критерия РI, то самое больше значение РI проекта В, он наиболее безопасен.

    Во-вторых, в нашем случае  все NPV больше 0, т. е. все проекты могут быть приняты. У всех четырех проектов PI больше единицы, значит можно принять все проекты. По убыванию показателя PI проекты упорядочиваются следующим образом: B, C, D, A.

    В-третьих, если оценку делать с  учетом влияния инфляции, то проекты В и С следует принять. В  этом случае NPV (А)= -1,05 ;  NPV (В)= 0,28 ; NPV (С)= 0,23 ; NPV (D)= -1,05 .  Проекты А и  D следует отклонить.

    У нас имеется несколько привлекательных инвестиционных проектов, однако предприятие из-за ограниченности  в финансовых ресурсах не может осуществить их все одновременно.

    Индекс возможных потерь показывает, что наименьшие потери будут по проекту А, затем, соответственно, по проектам D, C, B. Таким образом,  портфель первого года должен включить в себя 100 % проекта В и 87,5 % проекта С; оставшуюся часть проекта С и проекты А и D следует включить в портфель второго года.

    Суммарный NPV при таком формировании портфелей за два года составит 10,65 тыс. грн., а общие потери составят 0,73 тыс. грн. и будут минимальны по сравнению с другими вариантами формирования портфелей.

    Если проекты не поддаются дроблению, то оптимальным   является инвестиционный портфель, включающий проекты С и D. Суммарный NPV в этом случае составит 6,19.


    СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ


    1.                 Сборник нормативных материалов по вопросам внешнеэкономической
    деятельности Украины. – К.: 2005 г.

    2.                 Алексеев М. Ю. Рынок ценных бумаг. – М.,1997.

    3.                 Антропов Максим. Банковский кризис: продолжение следует? – Инфо-А, Сентябрь 1998.

    4.                 Балабанов И.Т. Финансовый менеджмент. – М., 2003.

    5.                 Гитман Л. Дж., Джонк М.Д. Основы инвестирования. Пер. с англ. - М.:
    Дело, 1999.

    6.                 Гукалюк А.Ф. Процедура порівняння ефективності портфеля цінних паперів як елемент визначення інвестиційної привабливості. //Актуальні проблеми економіки №4 (22), 2003.

    7.                 Поддубный В.И.  Анализ инвестиционной привлекательности в расчеты «разумной» цены акции ОАО, которые предлагаются на 74 СА за денежные средства с 2 по 11 ноября 2004г. // Фондовый рынок №39, 2004г.

    8.                 Инвестиционно-финансовый портфель/ Общ. ред. Н.Я. Петракова, -М.: "Соминтек". 2005.

    9.                 Камінський А., Шепелява О. Портфельне інвестування в Україні: статистичний підхід. // Банківська справа, №6, 2000р. 1.

    10.            Ковалев В. В. Финансовый анализ. – М.,2001.

    11.            Лоренс Дж. Гитман, Майкл Д. Джонк. Основы инвестирования. ‑ М.,1997.

    12.             Луців Богдан. Портфельне інвестування в діяльності комерційних банків. // Банківська справа, №5, 2000р.

    13.            Мартынов А. «Активизация инвестиционной политики». /Экономист.  №9,  1997 г.

    14.            Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок.- М.: Изд-во "Перспектива". 2004.

    15.            Мелкумов Я.С. Экономическая оценка инвестиций и финансирование инвестиционных проектов. – М., 1997.

    16.             Никифорова Н.С. Кластерный анализ в задачах социально-экономического прогнозирования. -  М., 1998.

    17.             Пересада А.А. Основы инвестиционной деятельности. - К.: Либра, 2001.

    18.            Рухлов Алексей. Принципы портфельного инвестирования. - Финансы. Ценные бумаги. - 1997.

    19.            Севриновский В.Д. Методика формирования инвестиционного портфеля с использованием факторного и кластерного анализа. – М., 1998.

    20.            Семенкова Е.В. Операции с ценными бумагами. – М., 2001 г.

    21.            Татаренко Н.О., Поручник А.М. Теории инвестиций: Учебное пособие. – К.:КНЭУ, 2000 г.

    22.            Уильям Ф.Шарп, Гордон Дж.Александер, Джефри В Бейли. Инвестиции. – М.,1998.

    23.             Финансовый менеджмент: теория и практика. Учебник/ под редакцией Стояновой Е.С.- М.: Изд-во "Перпектива", 2004 г.

    24.             Холт Роберт. Основы финансового менеджмента. Москва, 2003 г.

    25.             Шарп У., Александер Г., Бэйли Дж. Инвестиции: Пер. с англ. – М.: ИНФРА-М, 2001. – XII, 1028 с.

    ПРИЛОЖЕНИЕ А

    Основные финансовые показатели деятельности предприятия и их изменение

    Наименование коэффициента

    Норматив

    2005 г.

    2006 г.

    2007 г.

    Оценка ликвидности и платежеспособности





    Коэффициент общей ликвидности

    1-2

    1,538

    1,544

    1,651

    Коэффициент срочной ликвидности

    0,5-0,8

    0,269

    0,527

    1,235

    Коэффициент абсолютной ликвидности

    0,2-0,25

    0,00004

    0,05149

    0,00521

    Коэффициент первоклассных ликвидных средств


    0,0008

    0,0190

    0,2052

    Коэффициент легко реализуемых активов


    0,161

    0,177

    0,312

    Коэффициент средне реализуемых активов


    0,525

    0,355

    0,166

    Коэффициент трудно реализуемых активов


    0,229

    0,341

    0,256

    Чистый оборотный капитал


    3099

    2420

    8703

    Оценка финансовой устойчивости




    Коэффициент собственности

    0,5-0,6

    0,5

    0,6

    0,6

    Коэффициент финансовой зависимости

    1

    0,9

    0,6

    0,7

    Коэффициент мобильности собственного капитала

    0,2-0,5

    0,57

    0,46

    0,56

    Коэффициент обеспеченности оборотных средств собственными источниками

    0,1-0,5

    0,42

    0,51

    0,47

    Оценка деловой активности




    Оборачиваемость активов (дн)



    120,5

    154,4

    Оборачиваемость оборотных активов



    77,9

    101,2

    Оборачиваемость собственного оборотного капитала



    35,6

    48,9

    Оборачиваемость денежных средств и краткосрочных вложений



    1,2

    23,8

    Оборачиваемости кредиторской задолженности (поставщики и подрядчики) (дн)



    28,96

    14,49

    Оборачиваемость всей кредиторской задолженности



    52,5

    67,9

    Оборачиваемость готовой продукции (дн)



    2,3

    0,5

    Оборачиваемость материально-производственных запасов



    47,6

    32,3

    Оборачиваемости дебиторской задолженности (дн)



    18,1

    42,1

    Коэффициенты рентабельности




    Коэффициент рентабельности активов (за год)

    0,25


    0,11

    0,55

    Коэффициент рентабельности реализации


    -0,01

    0,04

    0,23

    Коэффициент рентабельность собственного капитала (за год)

    0,25


    0,18

    0,92

    Коэффициент рентабельности основной деятельности


    0,02

    0,042

    0,310

    Коэффициент рентабельности оборотных активов



    0,16

    0,83

    Коэффициент рентабельности собственных оборотных средств



    0,36

    1,73



    Страницы: 1, 2, 3


    Приглашения

    09.12.2013 - 16.12.2013

    Международный конкурс хореографического искусства в рамках Международного фестиваля искусств «РОЖДЕСТВЕНСКАЯ АНДОРРА»

    09.12.2013 - 16.12.2013

    Международный конкурс хорового искусства в АНДОРРЕ «РОЖДЕСТВЕНСКАЯ АНДОРРА»




    Copyright © 2012 г.
    При использовании материалов - ссылка на сайт обязательна.