Управление заёмным капиталом
Оборотные активы
превышают текущие обязательства в 11,25 раза.
2. Показатели
финансовой устойчивости:
Косс = Собст.
оборот. средства/ОА = (Собст. оборот. средства - ВОА)/ОА =
=
(3194355-1556196)/3065842 = 0,534
53,4% собственных
оборотных средств идет на финансирование оборотных активов.
К мск = Собст.
оборот. средства/Собст. капитал = (3194355-1556196)/3194355 =
=0,51
51% собственного
капитала идет на финансирование оборотных активов
3. Показатели
рентабельности:
Rактивов = (Прибыль до налогооб. /
Активы) * 100% = (434334/4622038)*100% =
= 9,3%
Rск = (Прибыль чистая / Собст.
капитал) * 100% = (386746/3194355)*100% =
= 12,1%
Rпродаж = (Прибыль от продаж /
Выручка)*100% = (346879/2232438)*100% =
=15,5%
4. Показатели
деловой активности:
Кобор.акт . =
Выручка/Активы = 2232438/3167160,5 = 0,7 раза
0,7 раза активы
превратятся в выручку.
А = (Ан + Ак)/2 =
(1712283+4622038)/2 = 3167160,5 тыс. руб.
Ооа = Т/Коб.ак =
365/0,7 = 521,4 день
Потребуется 521,4
день, чтобы активы превратились в выручку.
Рейтинговая
оценка2004г = 2*Косс+0,1*Ктл+0,08*Коа+0,45*Rпродаж+Rск
=2*0,534+0,1*0,1125+0,08*0,7+0,45*0,155+0,121 = 1,83
Рейтинговая
оценка результатов хозяйственной деятельности предприятия.
Показатель
|
Нормативное значение
|
Предыдущий год
|
Отчетный год
|
Изменение, %
|
К0
|
0,1
|
0,73
|
0,534
|
-26,85
|
КТЛ
|
2,0
|
3,62
|
11,25
|
+209,9
|
К0А
|
2,5
|
0,558
|
0,7
|
+15
|
Rпр
|
0,44
|
0,185
|
0,155
|
-61
|
Rск
|
0,2
|
0,148
|
0,121
|
-60
|
Рейтинговая оценка
|
1
|
1,74
|
1,22
|
-29,9
|
Управление
оборотным капиталом.
Коб 2003 =
Выручка от продаж/ОА = 912883/((794027+1326229)/2) = 0,86 раза
Скорость оборота
текущих активов составляет 0,86 раза.
Коб 2004 =
Выручка от продаж/ОА = 2232438/((1326229+3065842)/2) = 1 раз
Скорость оборота
текущих активов в 2004 году составила 1 раз.
Ооа – 365/Коб =
(365*ОА)/Выручка = ОА/Выручка
Выручка одн. д. =
Выручка/365
О2003 =
1060128/2501 = 423,8 дня
Выручка одн. д. =
912883/365 = 2501 тыс. руб.
Длительность
одного оборота ОА составляет 423,8 дня.
О2004 =
2196035,5/6116,2 = 359 дней
Выручка одн. д. =
2232438/365 = 6116,2 тыс. руб.
Длительность
одного оборота ОА в 2004 году составляет 359 дней.
Анализ оборотных
активов.
Компоненты оборотных активов
|
Прошлый год
|
Отчетный год
|
Отклонения
|
|
тыс. руб.
|
уд.вес, %
|
тыс. руб.
|
уд.вес, %
|
Абсол.,
тыс. руб.
|
Относит.,
%
|
Уд. вес,
%
|
Запасы
|
967297
|
77,2
|
1556752
|
56
|
589455
|
61
|
-21,2
|
Дебиторская задолженность
|
236983
|
18,9
|
1087338
|
39
|
850355
|
359
|
20,1
|
Денежные средства и их эквиваленты
|
48183
|
3,9
|
136438
|
5
|
88300
|
183,65
|
1,1
|
Всего оборотных активов
|
1252463
|
100
|
2780528
|
100
|
1528065
|
603,65
|
0
|
Оценка состава и
структуры ДЗ.
Удоля =
(ДЗ/Текущие активы)*100%
Удоля 2003 =
(199860,5/1060128)*100% = 18,8%
В общей сумме
оборотных активов ДЗ занимает 18,8%.
Удоля 2004 =
(662160,5/2196035,5)*100% = 30,1%Увеличение доли ДЗ в 2004 году по сравнению с
2003 годом на 11,3% свидетельствует об оттоке денежных средств из оборота.
Кдз = ДЗ/Выручка
К2003 =
199860,5/912883 = 0,21 руб./руб.
На условиях
кредитования предприятием в 2003 году осуществлялся объем продаж 21 коп/руб.
К2004 =
662160,5/2232438 = 0,29руб./руб.
На условиях
кредитования предприятие в 2004 году осуществляло объем продаж в размере 29
коп./руб.
Удоля = СДЗ/Общая
сумма ДЗ
Удоля 2003 =
((130+180)/2)/(162738+236983) = 155/399676 = 0,000387*100% =
= 0,0387
В общей сумме ДЗ
сомнительная ДЗ занимает 0,0387%.
Удоля 2004 =
((180+230)/2)/(236983+1087338) = 205/1324321 = 0,000154*100% =
= 0,0154
В общей сумме ДЗ
за 2004 год сомнительная ДЗ занимает 0,0154%.
Показатели качества
управления дебиторской задолженностью
№
|
Показатели
|
Прошлый год
|
Отчетный год
|
Изменение
|
1
|
Коэффициент оборачиваемости
дебиторской задолженности, раз
|
4,56
|
3,37
|
-1,19
|
2
|
Период погашения дебиторской
задолженности, дни
|
80
|
108,3
|
+28,3
|
3
|
Доля дебиторской задолженности
в общем объеме текущих активов, %
|
18,8
|
30,1
|
+11,3
|
4
|
Отношение средней величины
дебиторской задолженности к
выручке от продаж
|
0,21
|
0,29
|
+,008
|
5
|
Доля сомнительной дебиторской
задолженности в общем объеме
задолженности, %
|
0,0387
|
0,0154
|
-0,0233
|
Коб = Выручка/ДЗ
Коб 2003 =
912883/199860,5 = 4,56 раза
Коб 2004 =
2232438/ 662160,5 = 3,37 раза
Это хорошие
результаты для такого крупного предприятия, которое в 4,56 и 3,37 раза в год
получает средства от своих дебиторов в погашение задолженности.
Одз = 365/ Коб
О2003 = 365/4,56
= 80 дней
Необходимо 80
дней, чтобы погасить задолженность.
О2004 = 365/3,37=
108,3 дней
В 2004 году для
погашения задолженности было необходимо 108 дней.
Оптимальное
управление оборотными активами предполагает контроль за продолжительностью
операционного, производственного и финансового цикла.
ПОЦ =ППЦ+Одз
ППЦ = Осм + Огп +
Онзп
Одз = (ДЗ/N)*365
Осм = 365/Коб
Коб 2003 =
Выручка/СМ = 912883/((115238+148683)/2) = 6,91 раза
Коб 2004 =
2232438/((148683+344238)/2) = 9,05 раза
Осм 2003 =
365/6,91 = 52,82 дня
Осм 2004 =
365/9,05 = 40,33 дней
Коб 2003 =
912883/((21438+12183)2) = 54,3 раза
Коб 2004 =
2232438/((12183+9438)/2) = 206,5 раза
О2003 = 365/54,3
= 6,72 дней
О2004 = 365/206,5
= 1,76 дня
Онзп = 4,24 дня
Коб 2003 =
912883/((44538+803583)/2) = 2,15 раза
Коб 2004 =
2232438/((803583+1159338)/2) = 2,27 раза
О2003 = 365/2,15
= 169,7 дн.
О2004 = 365/ 2,27
= 160,7 дн.
Онзп = 165,2 дн.
ППЦ2003 =
52,82+6,72+169,7 = 229,24дн.
ППЦ2004 =
40,33+1,76+160,7 = 202,79 дн.
Одз2003 = (ДЗ/N)*365 = (199860,5/912883)*365 = 76,6
дн.
Одз2004 = (ДЗ/N)*365 = (662160,5/2232438)*365 =
105,8 дн.
ПОЦ2003 = ППЦ +
Одз = 229,24+76,6= 305,8 дн
ПОЦ2004 = ППЦ +
Одз = 202,79+105,8 = 308,5 дн.
В 2003 году
финансовые ресурсы находились в запасах и ДЗ в течение почти 306 дней, а в 2004
году – в течение 309 дней.
ПФЦ=ПЦО-Окз
Окз = КЗ/Выр.
одн. дня;
Окз 2003 =
((146690+326215)/2)/( 912883/365) = 94,5 дн.
Окз 2004 = ((
326215+225954)2)/( 2232438/365) = 45,1 дн.
ПФЦ2003
=305,8-94,5 = 211,3 дн.
ПФЦ2004 =
308,5-45,1 = 263,4 дн.
В 2003 году
денежные средства были отвлечены из оборота почти на 212 дней, а в 2004 году =
на 264 дня.
ЭКотн =
(О1-О0)*(N1/365) =
(521,4-654,1)*(2232438/365) = -132,7*6116,2 =
= -811619 тыс.
руб.
В 2004 году имеем
относительную экономию капитала в размере 811619 тыс. руб.
Управление
собственным капиталом.
Развитие
предприятия прежде всего зависит от наличия и эффективности управления
собственным капиталом.
Rск = Прибыль чистая/СК = (Прибыль
чистая/Выручка)*(Выручка/Активы)*(1+(ЗК/СК)) =
((0,185+0,155)/2)*((0,558+0,7)/2)*(1+((1428063+356337)/2)/((3194355+1355946)/2))
= 14,67%
Влияние
рентабельности продаж
RRпр = Rпр* Коб* (1+(ЗК0/СК0)) =
=
(9,2-22)*0,558*(1+((194695+356337)/2)/((1365126+1355946)/2) = -8,58%
Под влиянием
рентабельности продаж рентабельность собственного капитала снизилась на 8,58%.
Влияние изменения
оборачиваемости активов.
RRпр = Rпр* Коб* (1+(ЗК0/СК0)) = 9,2*(0,7-0,558)*1,2 = 1,56%
Под влиянием
увеличения оборачиваемости активов рентабельность выросла на 1,56%.
Влияние изменения
структуры капитала.
= 9,2*
0,7*((356337+1428099)/2)/((13565126+1355946)2)-0,2) = 1,134%
Под влиянием
увеличения структуры капитала на 0,192% рентабельность выросла на 0,89%.
Общее влияние
всех факторов:
Rск = -8,58+1,56+1,134 = -5,88
Под влиянием всех
факторов рентабельность собственного капитала снизилась почти на 5,88%.
Управление
заемным капиталом.
Эффективное
функционирование предприятия не возможно без привлечения заемного капитала.
Эффективность управления капиталом определяется эффектом финансового рычага
(ЭФР).
Эффект
финансового рычага – это приращение к рентабельности собственного капитала за
счет использования кредита не смотря на его платность.
ЭФР = (1-L)*(Rэ - СРСП)*(ЗК/СК)
L = 0.24
Rэ = (Прибыль экспл./Активы)*100%
Прибыль экспл. =
Прибыль до налогооб. + ФИ
СРСП = ФИ/ЗК
СРСП2003 =
3925/275285 = 0,014%
СРСП2004 =
3140/891987 = 0,0035%
Прибыль
экспл.2003 = 201219+3925 = 205144 тыс. руб.
Прибыль
экспл.2004 = 434334+3140 = 437474 тыс.руб.
Rэ2003 = (205144/1635855)*100% = 12,5%
Rэ2004 = (437474/3167155)*100% = 13,8%
ЭФР2003 =
(1-0,24)*(0,125-0,014)*(275285/1360570) = 1,7%
ЭФР2004 =
(1-0,24)*(0,138-0,0035)*(891987/2275168) = 4%
Предприятию можно
брать займы, но прирост рентабельности собственного капитала не больше 4%.
Дифференциал увеличился за счет увеличения рентабельности с 12,5 до 13,8%.
Средняя расчетная ставка процента снизилась, не смотря на то, что кредита взяли
больше.
Оценка
производственно-финансового левериджа.
Процесс
управления активами, направленный на увеличение прибыли, характеризуется
категорией производственно-финансового левериджа. Производственно-финансовый леверидж
обобщает общий риск фирмы по возможному недостатку средств для покрытия
расходов и финансовых издержек по обслуживанию заемного капитала.
ПФЛ = ЭОЛ*ЭФЛ
ЭОЛ= Т / Т
Т =
(237602-205144)/205144*100% = 15,82%
Т =
(2232438-9912883)/912883*100% = 144,5%
ЭОЛ = 15,82/144,5
= 0,10%
ЭФЛ = Т / Т
Т =
(386746-201081)/201081*100% = 92,3%
ЭФЛ = 92,3/15,85
= 5,82%
ПФЛ = 0,10*5,82 =
0,58%
По результатам
показателей можно сделать следующие выводы:
- увеличение
выручки на 1% привело к росту эксплуатационной прибыли на 0,10%
- увеличение
эксплуатационной прибыли на 1% привело к увеличению прибыли на 92,3%
- увеличение
выручки на 1% привело к увеличению прибыли на 0,58%.
Заключение.
Структура
заемного капитала может быть различной в зависимости от принадлежности
предприятия, доступности того или иного источника финансирования и т. д.
Следует отметить, что в современных условиях трансформируемой экономики на
российских предприятиях, как правило, в структуре заемных средств наибольший
удельный вес занимают краткосрочные кредиты банков.
По поводу степени
привлечения заемных средств в зарубежной практике существуют различные мнения.
Наиболее распространено мнение, что доля собственного капитала должна быть
достаточно велика. Поскольку в организацию с высокой долей собственного
капитала кредиторы вкладывают средства более охотно, постольку она с большей
вероятностью может погасить долги за счет собственных средств. В
противоположность данному мнению многим японским компаниям свойственна высокая
доля привлеченного капитала, а значение этого показателя в среднем на 58% выше,
чем, например, в американских корпорациях. Объясняется тем, что в этих двух
странах инвестиционные потолки имеют совершенно разную природу – в США основной
потолок инвестиций поступает от населения, в Японии – от банков. Поэтому
высокое значение коэффициента концентрации привлеченного капитала
свидетельствует о степени доверия к корпорации со стороны банков, а, значит, о
ее финансовой надежности; напротив, низкое значение этого коэффициента для
японской корпорации свидетельствует о ее неспособности получить кредиты в
банке, что является определенным предостережением инвесторам и кредиторам.
Список
использованной литературы:
1.
Бланк
И.А. Основы финансового менеджента. – М.: 1999
2.
.
А.Комаха,журнал «Финансовый директор», № 4/2001 г.Комаха,журнал «Финансовый
директор», № 4/2001 г.
3.
Миронов
М.Г., Замедлина Е.А., Жарикова Е.В. Финансовый менеджмент - М.: изд. «Экзамен»,
2004.
4.
Сироткин
В. Б., Финансовый менеджмент компаний. – СПб.: 2001.
5.
Стоянова
Е.С., Финансовый менеджмент. Российская практика. – М.: изд.
"Перспектива", 1995.
6.
Фатхутдинов
Р.А., Стратегический менеджмент. – М.: изд. Бизнес-школа «Интел-Синтез», 1998.
7.
Яблукова
Р.З., Финансовый менеджмент в вопросах и ответах. – М.: изд. «Проспект», 2004.
[1]
Äàëåå â
ðàñ÷åòàõ
áóäåì
ñ÷èòàòü, ÷òî
1/3 ïðèáûëè
"ñúåäàåòñÿ"
íàëîãàìè.
[2]
ÑÐÑÏ îáû÷íî
íå
ñîâïàäàåò ñ
ïðîöåíòíîé
ñòàâêîé,
ìåõàíè÷åñêè
âçÿòîé èç
êðåäèòíîãî
äîãîâîðà, ò.ê.
ê íåìó
ïðèáàâëÿþòñÿ
ðàñõîäû íà
ñòðàõîâàíèå,
íàëîãîâàÿ
"íàêðóòêà"
è ò.ï.
[3]
Ñòîÿíîâà Å.Ñ.
Ôèíàíñîâûé
ìåíåäæìåíò.
Ðîññèéñêàÿ
ïðàêòèêà. – Ì.:
èçä.
"Ïåðñïåêòèâà",
1995.
Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6
|