Анализ деловой активности

|прибыли) (Рд) | | | |

|Чистая |[pic] |% |Отражает эффективность использования всех активов |

|рентабельность | | |(всего капитала), показывая, сколько рублей чистой |

|активов (ЧРа) | | |прибыли организация получает с каждых 100 руб., |

| | | |авансированных в активы |

|Рентабельность |[pic] |% |Характеризует эффективности использования средств, |

|собственного | | |принадлежащих собственникам организации, показывая, |

|капитала (Рск) | | |сколько рублей чистой прибыли организация получает с |

| | | |каждых 100 руб. собственных средств |

Таблица ?

Относительные показатели рыночной активности организации

|Показатель |Методика расчета |Ед. |Экономическая интерпретация |

| | |изм. | |

|1 |2 |3 |4 |

|Доход на акцию |Отношение, в числителе которого разность |Тыс. |Характеризует величину прибыли, остающуюся |

|(Доха). |между чистой прибылью (ЧП) и суммой |руб. |после начисления дивидендов по |

| |дивидендов по привилегированным акциям |(руб.|привилегированным акциям, в расчете на одну |

| |(Дивпа), в знаменателе – количество |) |обыкновенную акцию. Отражает потенциальную |

| |обыкновенных акций (Коа): | |дивидендную доходность обыкновенных акций |

| |[pic] | |(величина дивиденда не может быть выше дохода|

| | | |на акцию) |

|Ценность акций |Отношение рыночной цены (курса) (РЦа) и |- |Показывает во сколько раз цена (курс) акции |

|(Ца) |дохода на акцию: | |превышает ее доход. Повышение показателя |

| |[pic] | |свидетельствует о высоком спросе на акции |

| | | |данной компании |

|Рентабельность |Отношение дивиденда на одну акцию (Дива) и |% |Характеризует рентабельность вложений в |

|акции (Ра) |рыночной цены акции (РЦа): | |акции, показывая процент дохода, получаемого |

| |[pic]*100 | |от вложений по рыночной стоимости |

|Дивидендный |Отношение дивиденда на одну акцию и дохода |- |Показывает, какая доля чистой прибыли за |

|выход (ДВ) |на акцию: | |вычетом дивидендов по привилегированным |

| |[pic] | |акциям распределяется в виде дивидендов по |

| | | |обыкновенным акциям |

|Коэффициент |Отношение рыночной (РЦа) и учетной (в |- |Характеризует имидж предприятия на рынке |

|котировки акций|балансовой оценке) цены (УЦа): | |ценных бумаг, показывая, во сколько раз |

|(Кка) |[pic] | |рыночная стоимость акций превышает |

| | | |номинальную |

|Коэффициент |Отношение, в числителе которого разность |% |Показывает, какую долю в собственном капитале|

|устойчивости |между чистой прибылью (ЧП) и суммой | |занимает реинвестированная прибыль (прибыль, |

|экономического |выплаченных дивидендов (Див), в знаменателе | |направленная на развитие организации). |

|роста (Куэр) |– собственный капитал (СК): | |Характеризует устойчивость и перспективность |

| |[pic]*100 | |экономического развития организации, |

| | | |возможности расширения основной деятельности.|

| | | |Отражает, какими темпами увеличивается |

| | | |экономический потенциал. |

Для лучшего понимания категорий продолжительности операционного и

финансового циклов (финансовый цикл или цикл обращения денежной наличности

представляет собой время, в течение которого денежные средства отвлечены из

оборота) основные этапы обращения денежных средств представлены на рис. ?

Операционный цикл характеризует общее время, в течение которого финансовые

ресурсы омертвлены в запасах и дебиторской задолженности. Поскольку

предприятие оплачивает счета поставщиков с временным лагом, время, в

течение которого денежные средства отвлечены из оборота, т. е. финансовый

цикл, меньше на среднее время обращения кредиторской задолженности.

Разме- Поступление Продажа

Получение

щение сырья и сопро- готовой

платежа от

заказа водительных продукции

покупателя

на сырье документов

Период обращения

Производственный

дебиторской

процесс

задолженности

Период обращения

кредиторской

задолженности

Операционный цикл

Финансовый цикл

Рис. . Этапы обращения денежных средств

С целью углубления анализа целесообразно рассмотреть взаимосвязь между

показателями рентабельности активов, оборачиваемостью активов и чистой

рентабельностью оборота, которая может быть представлена формулой,

полученной на основе использования метода расширения исходной факторной

системы:

[pic],

где Чра – чистая рентабельность активов;

ЧП – чистая прибыль;

[pic] - средняя величина активов;

В – выручка от продаж;

Рд – рентабельность деятельности;

Оа – оборачиваемость активов.

Из данной зависимости следует, что прибыль, получаемая с каждого рубля

средств, вложенных в активы, зависит от скорости оборота средств и от доли

чистой прибыли в выручке от продаж. Приемлемого значения рентабельности

активов организация может достичь как за счет высокой рентабельности

деятельности (продаж), так и за счет высокой оборачиваемости средств.

Заметим, что для промышленных предприятий характерна первая ситуация, для

торговых – вторая.

В целях выявления резервов роста рентабельности активов можно

преобразовать исходную формулу следующим образом:

ЧРа = ЧП /А *100% = ЧП / (ВА + ОбА) * 100% = (ЧП / В) : (ВА /В +

ОбА/В)*100% = Рд : (Фё + Кзоа),

где Фё – фондоемкость внеоборотных активов;

Кзоа – коэффициент закрепления оборотных активов.

В данном случае использован метод сокращения исходной факторной

системы, при помощи которого путем деления числителя и знаменателя на

выручку от реализации осуществлен переход от объемных показателей к

относительным величинам интенсивности.

Для определения факторов, влияющих на рентабельность собственного

капитала, воспользуемся методом расширения факторной системы путем

умножения числителя и знаменателя исходной факторной системы на выручку от

реализации и среднюю величину активов:

[pic]

Согласно представленной модели, рентабельность собственного капитала

прямо пропорционально зависит от изменения рентабельности деятельности и

оборачиваемости активов (заметим, что их произведение дает рентабельность

активов) и обратно пропорционально – от изменения доли собственного

капитала в общей сумме источников формирования имущества.

На следующем этапе анализа следует установить влияние изменения

объема и оборачиваемости оборотных активов на изменение объема продаж (в

краткосрочном интервале именно этот вид активов определяет величину

выручки). Расчет может быть проведен на основе использования приема

абсолютных разниц:

[pic]

[pic]

[pic],

где В – выручка от продаж;

[pic] - средняя величина оборотных активов;

ООбА – оборачиваемость оборотных активов.

С целью количественного измерения влияния изменения оборачиваемости

оборотных активов на финансовое положение (размер используемого в обороте

капитала) следует исчислить сумму дополнительно вовлеченных в оборот

(высвобожденных из оборота) средств в связи с изменением оборачиваемости:

[pic].

При ускорении оборачиваемости оборотных активов происходит

высвобождение средств (прежде всего, в виде краткосрочной задолженности)

(величина со знаком «-» в вышеприведенной формуле), что позитивно

сказывается на финансовом положении, снижая зависимость от внешних

источников финансирования при относительно постоянном размере собственного

капитала. Замедление оборачиваемости вызывает дополнительное вовлечение

средств в оборот (величина со знаком «+») и оказывает на финансовое

положение негативное влияние.

Для акционерных обществ существует ряд показателей, значение величин

которых при сопоставлении в динамике позволяет дать оценку рыночной

активности фирмы. Основные из таких показателей обобщены в таблице ?.

Апробируем методику оценки деловой активности с помощью

количественных критериев на примере ЗАО «ЦУМ» (в связи с отсутствием

данных, необходимых для расчета коэффициентов рыночной активности данный

блок анализа опущен).

Оценим соотношение темпов роста основных оценочных показателей

деятельности исследуемой организации. Уменьшение средней стоимости активов

на 2,8% свидетельствует о намечающейся тенденции сокращения экономического

потенциала. Относительно постоянная величина выручки при этом (увеличение

на 0,7%) свидетельствует о несущественном повышении интенсивности

использования авансированных средств. Однако значительное снижение прибыли

(на 48,9%) отражает ухудшение эффективности их использования в части

генерации прибыли. Итак, организация имеет относительно постоянный оборот и

величину активов при значительном уменьшении прибыли, что не позволяет

говорить о повышении уровня деловой активности.

Для уточнения оценки произведем расчет относительных показателей

деловой активности (таблица ?).

Анализ динамики относительных показателей деловой активности показал

значительное снижение рентабельности как авансированного (рентабельности

активов), так и собственного капитала (соответственно на 3,96 и 13,21

процентных пункта, с темпом снижения 47,4 и 57,1%), что обусловлено

снижением доли прибыли в обороте (рентабельности деятельности) на 1,13

процентных пункта с темпом снижения 49,2%. В тоже время оборачиваемость

активов уско

Таблица ?

Анализ динамики показателей деловой активности по ЗАО «ЦУМ» за 1999-2000

гг.

|№ |Показатели |Ед. |1999 г.|2000 г.|Отклоне|Темп |

|п/| |изм. | | |-ние |из-мене|

|п | | | | |(+;-) |ния, % |

|А |Б |В |1 |2 |3 |4 |

|1.|Выручка от продаж (стр.010 |тыс. |71219 |71723 |504 |100,7 |

| |ф.2) |руб. | | | | |

|2.|Чистая прибыль (убыток) |тыс. |1640 |839 |-801 |51,2 |

| |(стр.190 ф.2) |руб. | | | | |

|3.|Средняя величина активов |тыс. |19601 |19049 |-552 |97,2 |

| |(стр.390-216-244-252 ф.1) |руб. | | | | |

|4.|Средняя величина собственного|тыс. |7084 |8442 |1358 |119,2 |

| |капитала (стр. |руб. | | | | |

| |490+640+650-216-244-252 ф.1) | | | | | |

|5.|Средняя стоимость |тыс. |6512 |6957 |445 |106,8 |

| |внеоборотных активов |руб. | | | | |

| |(стр.190+230 ф.1) | | | | | |

|6.|Средняя стоимость оборотных |тыс. |13089 |12092 |-998 |92,4 |

| |активов (стр.290-216-244-252 |руб. | | | | |

| |ф.1) | | | | | |

|7.|Средняя стоимость запасов и |тыс. |12228 |11150 |-1078 |91,2 |

| |затрат без НДС (стр.210-216) |руб. | | | | |

|8.|Себестоимость реализованных |тыс. |69461 |70154 |693 |101,0 |

| |товаров и издержки обращения |руб. | | | | |

| |(стр.020 + стр.030 + стр.040 | | | | | |

| |ф.2) | | | | | |

|9.|Средняя величина дебиторской |тыс. |215 |209 |-7 |97,0 |

| |задолженности (стр.240 ф.1) |руб. | | | | |

|10|Средняя кредиторская |тыс. |9427 |9107 |-320 |96,6 |

|. |задолженность (стр.620+630 |руб. | | | | |

| |ф.1) | | | | | |

|11|Оборот по погашению |тыс. |138803 |194836 |56033 |140,4 |

|. |кредиторской задолженности |руб. | | | | |

| |(стр.230 гр.5 ф.5) | | | | | |

|12|Рентабельность деятельности |% |2,30 |1,17 |-1,13 |50,8 |

|. |[стр.2/стр.1]*100 | | | | | |

|13|Рентабельность активов |% |8,37 |4,40 |-3,96 |52,6 |

|. |[стр.2/стр.3]*100 | | | | | |

|14|Рентабельность собственного |% |23,15 |9,94 |-13,21 |42,9 |

|. |капитала [стр.2/стр.4]*100 | | | | | |

|15|Оборачиваемость активов |обор. |3,63 |3,77 |0,13 |103,6 |

|. |[стр.1/стр.3] | | | | | |

|16|Оборачиваемость собственного |обор. |10,05 |8,50 |-1,56 |84,5 |

|. |капитала [стр.1/стр.4] | | | | | |

|17|Отдача внеоборотных активов |руб. |10,94 |10,31 |-0,63 |94,3 |

|. |[стр.1/стр.5] | | | | | |

|18|Оборачиваемость оборотных |обор. |5,44 |5,93 |0,49 |109,0 |

|. |активов [стр.1/стр.6] | | | | | |

|А |Б |В |1 |2 |3 |4 |

|19|Время обращения запасов |дни |64,26 |58,01 |-6,24 |90,3 |

|. |[стр.7/стр.8]*365 | | | | | |

|20|Время обращения дебиторской |дни |1,10 |1,06 |-0,04 |96,3 |

|. |задолженности | | | | | |

| |[стр.9/стр.1*365][1] | | | | | |

|21|Средний период погашения |дни |24,79 |17,06 |-7,73 |68,8 |

|. |кредиторской задолженности | | | | | |

| |[стр.10/стр.11]* 365 | | | | | |

|22|Продолжительность |дни |65,36 |59,07 |-6,28 |90,4 |

|. |операционного цикла | | | | | |

| |[стр.19+стр.20] | | | | | |

|23|Продолжительность финансового|дни |40,57 |42,01 |1,44 |103,6 |

|. |цикла [стр.22 - стр.21] | | | | | |

|24|Отношение средней величины |дни |2,767 |2,257 |-0,510 |81,6 |

|. |активов к средней величине | | | | | |

| |собственного капитала | | | | | |

рилась, хотя и незначительно – на 0,13 оборота, что составляет 3,6 % в

относительном выражении. Расчет влияния вышеуказанных факторов на

показатели рентабельности активов и собственного капитала приведен в

таблицах ??. Расчеты показывают, что снижение рентабельности деятельности

обусловило ухудшение значения показателя рентабельности активов на 4,19%, а

рентабельности собственного капитала – на 9,63%. Кроме того, рентабельность

собственного капитала снизилась на 4,26% под влиянием повышения доли

собственного капитала в общей величине источников формирования имущества.

Ускорение же оборачиваемости активов позволило компенсировать вышеуказанное

негативное влияние только на 0,23 и 0,68% соответственно.

Следует также отметить, что в прошлом периоде показатели

рентабельности активов и собственного капитала имели приемлемые значения:

Страницы: 1, 2, 3