Инвестиционная политика организаций и ее финансовые результаты
Табл.
2.
Пример.
Руководство фирмы намеривается вкладывать деньги в производство новой продукции
с ожидаемой суммой поступлений в размере 116 млн.руб. через 4 года. Для
обеспечения производства потребуются среднегодовые затраты без амортизационных
отчислений в сумме с налогами и платежами, отнесенными на финансовые
результаты, и налогом на прибыль 5 млн.руб. Капитальные вложения в сумме за
весь период инвестирования равны 60 млн.руб. Норма дисконта определена в
размере 11% в год. Требуется рассчитать NPV, IRR.
Определим
сумму затрат за 4 года:
З4=5*4=20
млн. руб.
NPV= (116-20)/(1+0,11)4-60=3,24
млрд. руб.
Для определения IRR следует использовать формулу, в которой
сумма исходных вложений не дисконтируется . На основе этой формулы определим IRR с помощью процедуры «Подбор
параметра» пакета «Microsoft Excel» ПЭВМ. Таким образом, IRR≈0,12682
Глава 2.РАЗРАБОТКА ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПОЛИТИКИ НА ПРИМЕРЕ КОМПАНИИ
«Сувар-Казань»
В начале апреля
2006 г. 000 «Компания "Сувар-Казань"» разместила ПЕРВЫЙ ОБЛИГАЦИОННЫЙ
ЗАЕМ ОБЪЕМОМ 900 МЛН. РУБ. СРОК ОБРАЩЕНИЯ ЦЕННЫХ бумаг - 3 года. Целью эмиссии
является финансирование проектов строительной отрасли Республики Татарстан
§2.1.
Описание компании
ООО «Компания
«Сувар-Казань» (далее - Компания) была создана 8 апреля 1999 г. На сегодняшний
день уставный капитал Компании составляет 924 824 216 руб. Основной целью Компании
является профессиональное сопровождение строительных проектов.
За 6 лет
существования Компания заняла стабильные позиции в сфере привлечения и освоения
инвестиций в строительство крупных объектов социальной инфраструктуры Казани и
их дальнейшей эксплуатации. В настоящее время основными видами деятельности
Компании являются следующие направления:
·
девелоперская
деятельность и инвестирование в объекты социально-культурного назначения, торговли,
офисные центры, складские площади, производственные объекты;
·
проектные,
строительные, ремонтные и монтажные работы;
·
сдача в
аренду недвижимости, принадлежащие Компании на праве собственности;
·
услуги
агента по реализации нефти на экспорт;
·
транспортные,
экспедиторские и складские услуги;
·
оптовая и
розничная торговля;
·
посредническая
деятельность.
§2.2.
Рыночная ситуация
Ситуацию на рынке
недвижимости в Казани, которая является основным полем деятельности Компании,
в настоящее время можно охарактеризовать как динамично развивающуюся. Рядом с
уникальными постройками многовековой давности в Казани возводится и новое,
широко доступное жилье и современные культурно–досуговые комплексы. В 2005 г.
объем инвестиций на строительство и реконструкцию новых предприятий
потребительского рынка составил около 1 млрд. руб. Открылись 53 предприятия
торговли, общая торговая площадь которых составила 36000 кв. м. Количество
совершаемых сделок постоянно увеличивается, чему также способствует острая необходимость
в новых торговых площадях (табл. 3).
Таблица №3 Потенциал для развития торговых площадей
Показатель
Значение
Численность жителей Казани
1.1 млн. человек
На товары и услуги тратится
75% от доходов
Располагаемый денежный доход
67 млрд. руб. в год
Примерный оборот торгующей компании
75 тыс. руб. на 1 кв.м в год
Необходимо торговых площадей
900 тыс. кв. м
Имеется в наличии
510 тыс кв. м
Необходимо
390 тыс. кв. м
Источник: Данные ООО -Компания "Сувар-Казань"».
§2.3.
Деятельность предприятия.
Год 2005-й
отмечен в целом позитивной динамикой финансовых результатов деятельности
Компании (табл. 4).
Заметим, что
снижение чистой прибыли Компании в 2004-2005 гг. было обусловлено спецификой
инвестирования средств в сфере недвижимости. На этапе строительства объекта до
начала его коммерческой эксплуатации инвестор вынужден обеспечивать
обслуживание капиталовложений в проект за счет средств (прибыли) от
действующего бизнеса. С учетом сокращения чистой прибыли происходит снижение
рентабельности собственного капитала, но только за счет снижения величины
чистой прибыли, так как стоимость активов имеет тенденцию к росту. По
окончании этапа инвестирования в объект и с началом его эксплуатации
рентабельность капитала возрастает, что ведет к увеличению прибыли Компании.
Показатель
рентабельности продукции в 2004 г. незначительно снизился - на 4% - и составил
57,12%. Однако за 12 мес. 2005 г данный показатель, восстановил свои позиции и
даже превысил значения предыдущих периодов (64,31%) за счет снижения
себестоимости. Заметим, что в последние годы резко замедлилась оборачиваемость
капитала (табл. 5), что можно объяснить значительным ростом активов и
непропорциональным ростом выручки.
Таблица№5 Показатели рентабельности компании, %
Рентабельность
2003г.
2004г.
2005г.
Активы
3,5
0,88
0,16
Продукция (продажи)
60.63
57,12
64,31
Собственный напитал
13,24
5,98
0,96
Источник: Данные Компания
"Сувар-Казань".
Отрицательное
значение показателя собственных оборотных средств (табл. 6), вызвано тем, что
Компания финансирует оборотные средства за счет заемного капитала. Также
заметим, что по состоянию на 1 января 2006 г. ликвидность Компании превышала
нормативные показатели. Это связано со спецификой рынка, на котором действует
Компания: торгово-посредническая деятельность и строительный бизнес
характеризуются постоянным наличием дебиторской задолженности, что сильно влияет
на коэффициент ликвидности.
Таблица №6 ОБОРОТНЫЕ СРЕДСТВА И ПОКАЗАТЕЛИ ЛИКВИДНОСТИ КОМПАНИИ
Показатель
2003г.
2004г.
2005 г.
Собственные
оборотные средства, тыс. руб.
-872 836
-1 932 076
-3 090 342
Коэффициент текущей
ликвидности
0,47
0.83
2,36
Коэффициент быстрой
ликвидности
0,45
0,79
2,26
Источник Данные 000 «Компания"Сувар-Казань'
§2.4.
Инвестиционные проекты.
Кредитный
портфель Компании на сегодняшний момент составляет 4 млрд. руб., а на конец
2006 г. планируется увеличение его до 5,1 млрд. руб., в том числе за счет
размещения облигационного займа (табл. 7). На 1 января 2006 г. долг составлял
83% от суммарных активов; его структура на 89% состоит из текущих долгосрочных
кредитов.
Таблица №7 СТРУКТУРА ОБЛИГАЦИОННОГО ЗАЙМА
Параметры
Показатель
Вид
ценных бумаг
Облигации
процентные неконвертируемые документарные на предъявителя серии 01 с
обязательным централизованным хранением
Объем
эмиссии
900
млн. руб.
Срок
обращения
3 года
(1092 дня с даты начала размещения)
Условия
досрочного выкупа (оферта)
Через 1
год (100% от номинала);
через 2
года (100% от номинала)
Ставка
купона
Ставка
1-го купона - 13% годовых (64,82 руб./на одну облигацию);
ставка
2-го купона равна ставке 1-го купона;
ставки
3-го и 5-го купонов определяются решением общего собрания участников
эмитента;
ставки
4-го и 6-го купонов равны ставкам 3-го и 5-го купонов соответственно
Купонный
период
2 раза
в год
Поручитель
ООО
«Строительная компания "Оримекс-Сувар"»
Организатор
ОАО «АК
БАРС БАНК», «Банк ЗЕНИТ»
Андеррайтер
ОАО «АК
БАРС БАНК», ОАО «МДМ-Банк», АКБ «СОЮЗ», АКБ «Энергобанк»
Организатор
КИТФинанс
Инвестиционный банкДатИнК
Платежный
агент
ОАО «АК
БАРС БАНК»
Депозитарий
НДЦ
Первичное
размещение
ЗАО «ФБ
ММВБ» _
Цена
при первичном размещении
100% от
номинала
Вторичное
обращение
ММВБ и внебиржевой
рынок
В 2006-2007 гг.
Компания планирует строительство уникального развлекательного комплекса,
включающего в себя гостиницу, фитнес-центр, аквапарк и кинотеатр IМАХ. Общая
площадь комплекса около 54 986 кв. м. Также в планы Компании входит
строительство 5 фитнес-центров, социально ориентированных на средний класс и
семью, в доступном ценовом сегменте.
В ближайшем
будущем Компания планирует освоить направление строительства доступного жилья
в Казани с привлечением различных схем, включая банковскую ипотеку. В 2006 г.
Компания начнет строительство коттеджей в формате 200-250 кв. м на участках
800-1000 кв. м с полной чистовой отделкой, сантехникой и благоустройством
территории, позволяющих въехать в жилье сразу после приобретения.
Также планируется
расширение деятельности Компании за пределами Республики Татарстан - в городах
Уфа, Ижевск, Кемерово.
По прогнозам,
рыночная оценка компании к 2009 г. возрастет до 10 млрд. руб. при объеме
заемных средств не более 6 млрд. руб. Совокупная выручка по группе компаний
будет составлять около 6,5 млрд. руб. в год, объемы строительства будут доведены
до 150 тыс. кв. м жилья в год. В планах 000 «Компания "Сувар-Казань"»
значится акционирование в ближайшие 2,5-3 года и выход на публичный рынок
акций. С помощью продажи деблокирующего пакета акций Компания рассчитывает
сократить долю заемных средств до 25%.
Компания
планирует не останавливаться в своем развитии и поступательно расширять свою
деятельность, о чем свидетельствует ее финансово-экномические показатели. Она
стремиться использовать различные виды финансирования с целью диверсификации
кредитного портфеля и дальнейшего снижения процентной ставки.[4]
Заключение.
В заключение хотелось
бы еще раз остановиться на основных моментах работы.
Инвестирование
представляет собой один из наиболее важных аспектов деятельности любого
динамично развивающегося предприятия (организации).
Инвестиции обеспечивают динамичное
развитие предприятия и позволяют решать следующие задачи:
·
расширение
собственной предпринимательской деятельности за счет накопления финансовых и
материальных ресурсов;
·
приобретение
новых предприятий;
·
диверсификация
(освоение новых областей бизнеса, стратегическая ориентация на создание
многопрофильного производства).
Для планирования
и осуществления инвестиционной деятельности особую важность имеет
предварительный анализ, который проводится на стадии разработки инвестиционных
проектов и способствует принятию разумных и обоснованных управленческих
решений.
Из определений
инвестиционной политики мы видим, что каждый автор трактует его по–разному,
но главная идея одна: инвестиционная политика необходима для повышения
производственного потенциала.
При разработке
инвестиционной политики рекомендуется определить общий объем инвестиций,
способы рационального использования собственных средств возможности привлечения
дополнительных денежных ресурсов с кредитного и фондового рынков.
В расчетах
показателей финансовой эффективности используются чистый приведенный доход (NPV) и внутренняя норма доходности (IRR).
Инвестиционная политика играет
ключевую роль в развитии предприятия и влияет на финансовые результаты
деятельности компании.
На примере компании «Сувар-Казань», мы
увидели снижение чистой прибыли компании, которая была обусловлена спецификой
инвестирования средств в сфере недвижимости. По окончанию этапа инвестирования
в объект рентабельность капитала возрастает, что ведет к увеличению прибыли
компании и стоимости активов. Приложение 1.
Структура инвестиции (в %)
Январь - сентябрь
2003 г.
2004 г.
2005 г.
Финансовые
вложения организаций (без субъектов малого предпринимательства)
100,0
100,0
100,0
в
то числе
долгосрочные инвестиции
26,3
19,4
24,2
краткосрочные инвестиции
73,7
80,6
75,8
Инвестиции
в нефинансовые активы* (без субъектов малого предпринимательства)
100,0
100,0
100,0
в
то числе
инвестиции в основной капитал
98,7
99,0
97,8
инвестиции в нематериальный активы
0,5
0,5
1,1
инвестиции в другие нефинансовые активы
0,8
0,5
0,7
затраты
на научно-исследовательское, опытно-конструкторские и технологические работы
0,4
Инвестиции
российских организаций за рубежом**
100,0
100,0
100,0
в
то числе
прямые
1,1
7,6
2,2
портфельные
0,0
0,0
1,7
прочие
98,9
92,4
96,1
*
Без учета инвестиций в прирост запасов материальных оборотных средств и без
учета неформальной деятельности
**
Общий объем инвестиций без учета банковской сферы, включая рублевые
инвестиции, пересчитанные в доллары
2.
Олег
Карпаев "Сувар-Казань" выходит на рынок облигаций//Рынок Ценных
Бумаг, №9, 2006г.
3.
А.Г.
Хайруллин Управление финансовыми результатами деятельности организации.//
«Экономический анализ»,№10, 2006г.
4.
Ендовицкий Д.А. Формирование и анализ показателей прибыли
организации // Экономический анализ: теория и практика. — 2004,— № 11 (26).
5.
Донцова Л. В., Никифорова Н.А. Анализ финансовой
отчетности: учебное пособие. — М Издательство «Дело м
Сервис», 2003. — 336 с.
6.
Любушин Н. П. Комплексный экономический анализ хозяйственной
деятельности: Учеб. пособие. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.:
ЮНИТИ -ДАНА, 2005. - 448с
7.
Хорин А.Н., Михалева Ж. Г. Принцип временной
определенности в системе бухгалтерского учета//Аудит и финансовый анализ. —
2003. — № 4. — С. 35 — 109
