Реферат: Рынок ценных бумаг
-
циклические (их показатели тесно связаны, в какой фазе находится
уровень деловой активности; обычно это предприятия, производящие средства
производства и товары длительного потребления; таким образом риск и
результативность инвестиций в акции предприятий, относящихся к циклическим
отраслям, существенно зависят от состояния деловой активности).
-
растущие (отличаются высокими темпами развития по сравнению с
динамикой ВВП; обычно это те, которые находятся на начальных этапах своего
становления или традиционные отрасли в период своего возрождения). Акции таких
АО называются акциями роста и отличаются высокой степенью риска и
потенциальной возможностью получения в короткий срок значительную прибыль.
3.
анализ отдельного АО –
эмитента.
Этапы анализа эмитента:
I.
Оценивается текущее финансовое
состояние АО и перспективы его изменения.
Таким показателем является показатель ликвидности,
т.е. способности обеспечить выполнение обязательств, взятых на себя.
Коэф-т покрытия = текущие активы / текущие пассивы
Коэф-т покрытия по текущим активам = чистые активы /
текущие пассивы
Коэф-т покрытия по денежным активам = ден. средства и
рыночные ц.б. / текущие пассивы
Эти показатели сравнивают в аналогичными показателями
других АО, относящихся к этому же сектору рынка. Текущее финансовое положение
АО может считаться удовлетворительным в случае, если сумма его оборотных
средств в 2 раза > текущих пассивов.
Затем АО рассматривают на счет его финансового
состояния с учетом долгосрочных факторов. АО может привлекать капитал 3-мя
путями:
-
через выпуск акций
-
через получение кредита
-
через использование доходов
Коэф-т капитализации = долгосрочная задолженность +
акционерный капитал
Акционерный капитал = номинальная ст-ть всех акций +
эмиссионный доход
Коэф-т капитализации по долгосроч. пассивам =
долгосроч. пассивы / капитализация
Коэф-т капитализации акционерной собственности = ст-ть
акций / капитализация
АО, привлекающие капитал только через выпуск
обыкновенных акций, имеют простую (консервативную) структуру капитала.
АО, формирующие свои пассивы и за счет заемных
средств, обладают спекулятивной структурой капитала. Уровень
долгосрочной задолженности, превышающей 35%, расценивается как рисковый.
II.
Рассматриваются показатели
эффективности.
Уровень эф-ти использования всех активов = чистая
прибыль + расходы на оплату %
среднегодовая стоимость всех активов
Уровень эффективности использования = чистая
прибыль
акционерного капитала
среднегодовая ст-ть акционерного капитала
Рентабильность реализованной продукции = прибыль от
реализации
объем
реализации
III.
Рассматриваются также показатели:
Доля акционерного капитала = акционерный капитал
в общей сумме активов сумма активов
Стоимость чистых активов = стоимость чистых
активов
в расчете на одну облигацию число выпущенных
облигаций
IV.
Производится оценка потенциала
акций.
Сумма дивидендов в расчете = сумма объявленных
дивидендов
на одну акцию количество
акций на руках
Соотношение между бухгалтерской = бухгалтерская
стоимость 1 акции
и рыночной стоимостью рыночная
стоимость 1 акции
Все
показатели сопоставляются по каждой фирме и их динамике. Базой анализа являются
балансы, отчеты о прибылях и убытках и др. формы отчетности.
Кроме того, изучается практика управления компанией,
состав управляющих органов. Проводится изучение данных о состоянии дел в
отрасли на базе использования классификаторов отраслей по уровню деловой
активности и по стадиям развития, а также качественного анализа развития
отрасли, анализа рынков, на которые компания выходит как продавец или
покупатель.
Таким образом, с помощью фундаментального анализа делается прогноз дохода,
который определяет будущую стоимость акции и, следовательно, может повлиять на
цену. Это является основой для разработки рекомендаций о целесообразности
покупок и продаж.
Технический анализ. Его основным объектом является спрос и предложение
ц.б, динамика объемов операций по их купле-продаже, динамика курсов. Т.е.
технический анализ предполагает, что в движении биржевых курсов уже отражена
вся информация, которая лишь впоследствии публикуется в отчетах фирмы и становится объектом фундаментального
анализа.
Ключевыми посылками этого анализа является предположение
о том, что:
·
любые изменения внешних факторов
отражаются на динамике цен .
·
динамика цен подчинена
определенным закономерностям.
·
указанные закономерности могут
носить установленный характер.
·
на основании изученных данных о
сложившихся курсах ц.б. можно предсказать их будущее движение.
Технический (графический) анализ применяется для
решения 3-х основных задач:
Ø
прогнозирование уровня цен;
Ø
нахождение оптимального момента
времени для покупки или продажи ц.б.;
Ø
проверка достоверности и полноты
результатов фундаментального анализа.
Основной метод – построение графиков колебания цен на
ц.б.
Инвестиционный (фондовый) портфель – это совокупность принадлежащих инвестору ценных
бумаг различных видов.
Объектами портфельного
инвестирования выступают различные ц.б.: акции, облигации, производные виды
ц.б., часть портфеля может быть представлена в денежном виде.
Формируя свой портфель, инвестор должен иметь
некоторый механизм отбора для включения в портфель тех или иных видов ц.б.,
т.е. уметь оценивать их инвестиционные качества посредством методов
фундаментального и технического анализа. На практике существует стойкая
зависимость между риском и доходностью вложений: чем выше доходность, тем
выше риск.
По степени риска наименее рискованными (безрисковыми)
являются вложения средств в денежную форму, но они наименее доходны. Следующие
по степени риска выступают государственные ц.б., далее – банковские и
корпоративные облигации, а за ними – акции.
Типы целей инвестирования и инвесторов:
1.
Вложения с невысокой доходностью,
но с низким риском. Тип инвестора – консерватор. Цель -защитить свои сбережения
от инфляции (в основном частные лица).
2.
Рискованные вложения, но в
ограниченном объеме, подстрахованные слабодоходными, но малорискованными ц.б.
Тип инвестора – умеренно-агрессивный. Цель - произвести длительное вложение
капитала, обеспечивающее его рост.
3.
Вложения в рискованные ц.б.,
быстро меняющаяся структура портфеля, инвестор проводит спекулятивную игру на
курсах ц.б. Тип – агрессивный. Цель – быстрый рост вложенных средств.
Типы портфелей:
1.
В зависимости от инвестиционной
цели:
·
Портфели роста. Цель – рост капитала не за счет получения дивидендов
и процентов, а за счет роста курса ц.б. Основные вложения – акции. Основные
виды портфеля роста в зависимости от соотношения ожидаемого роста капитала и
риска:
a)
портфель агрессивного роста
(ориентируются на максимальный прирост капитала, связан с большим риском);
b)
портфель консервативного роста
(содержит акции крупных, стабильных компаний, риск невелик);
c)
портфель среднего роста (обладает
достаточно высокой доходностью и средней степенью риска, при этом доходность
обеспечивается акциями надежных предприятий, а умеренная степень риска –
акциями молодых и растущих предприятий).
·
Портфели дохода. Цель – получение дохода за счет дивидендов и
процентов, обеспечивает заранее спланированный уровень дохода при почти нулевом
риске. Основные вложения – высоконадежные ц.б. Виды портфелей роста в
зависимости от входящих в него фондовых инструментов:
a)
конвертируемый портфель (состоят
из конвертируемых привилегированных акций и облигаций; может принести доход за
счет обмена этих ц.б. на обыкновенные акции, если этому благоприятствует
рыночная конъюнктура; в противном случае обеспечивает доход на минимальном
риске);
b)
портфель денежного рынка (цель –
полное сохранение капитала, состав – денежная наличность и быстрореализуемые
активы, риск нулевой при росте вложенного капитала);
c)
портфель облигаций (формируется за
счет облигаций и приносит средний доход при почти нулевом риске).
2.
В зависимости от «времени жизни»:
·
срочный портфель – инвестор
стремится не только получить доход, а именно в рамках заранее установленного
времени;
·
бессрочный портфель – временные
ограничения не устанавливаются.
3.
По возможности изменять
первоначальный общий объем портфеля:
·
пополняемый портфель – позволяет
увеличить денежное выражение портфеля относительно первоначального за счет
внешних источников, а не за счет первоначально вложенных средств;
·
отзываемый портфель – допускается
возможность изымать часть денежных средств, первоначально вложенных в него;
·
постоянный портфель –
первоначально вложенный объем денежных средств сохраняется на протяжении всего
периода существования портфеля.
80. Регулирование российского рынка
ценных бумаг.
Цели и задачи регулирования РЦБ. Основы корпоративного
права. Государственные органы регулирования рынка ценных бумаг.
саморегулирование организации. Регулирование эмиссии и обращения ценных бумаг.
Антимонопольное и валютное регулирование сделок с ценными бумагами.
Основной целью государственного регулирования РЦБ
является обеспечение надежности и роста ценных бумаг, выработка его модели,
которая с учетом существующих в стране условий в наибольшей мере способствовала
бы экономическому росту.
Достижению этой цели способствует решение следующих задач:
1.
создание и обеспечение
эффективного функционирования механизмов привлечения инвестиций в частный
сектор российской экономики.
2.
создание условий для
функционирования дефицита государственных бумаг.
3.
обеспечение условий и создание
надежных механизмов инвестирования средств населения.
4.
разработка законодательной базы
работы РЦБ.
5.
создание системы информации о
состоянии РЦБ и обеспечение его открытости для инвесторов.
6.
обеспечение доверия инвесторов к
РЦБ.
7.
создание цивилизованного рынка и
интеграция его в мировой финансовый рынок.
Предмет корпоративного права:
-
внутренняя жизнь АО (создание,
преобразование и ликвидация, права акционеров и компетенция управления);
-
взаимоотношения АО с внешней
средой.
Корпоративное управление – это обеспечение деятельности менеджеров по управлению
предприятием в интересах владельцев – акционеров. В России деятельность АО
регулируется ФЗ «Об АО» и «О РЦБ». В соответствии с ними:
Акционерное общество – это коммерческая организация, уставный капитал которой разделен на
определенное число акций, удостоверяющих права акционеров по отношению к
другим.
Создание АО осуществляется путем учреждения нового
общества или путем реорганизации уже существующего. Учредителями могут быть
граждане и юридические лица, государственные органы, ОМСУ. Их число не ограничено
при открытом АО и не > 50 при закрытом.
Звенья управления: Общее собрание акционеров (высший
орган); Совет директоров; Исполнительный орган.
В России к органам государственного регулирования
РЦБ относятся:
1.
Федеральная комиссия по РЦБ
(ФКЦБ);
2.
Министерство Финансов;
3.
ЦБ;
4.
Антимонопольный комитет;
5.
Государственная налоговая
инспекция и др.
Объекты регулирования:
Ø
эмитенты ц.б.
Ø
профессиональные посредники
Ø
инвесторы
Ø
саморегулируемые организации
профессиональных участников.
Федеральная комиссия по РЦБ (ФКЦБ) является
федеральным органом исполнительной власти по проведению государственного
контроля в области РЦБ за деятельностью профессиональных участников РЦБ.
Функции ФКЦБ:
1)
обеспечение динамичного развития
РЦБ в соответствии с национальными интересами России.
Реализация этой функции обеспечивается на основе:
-
разработки основных направлений
развития РЦБ;
-
координации деятельности
федеральных органов исполнительной власти по вопросам развития РЦБ;
-
поддержке важнейших
инфраструктурных проектов;
-
проведение семинаров, конференций
по повышению профессиональной квалификации специалистов.
2)
создание и развитие системы
нормативных актов по вопросам профессиональной деятельности на РЦБ, участие в
разработке законодательной базы РЦБ.
-
утверждение стандартов эмиссии
ц.б. и порядка их регистрации;
-
разработка и утверждение единых
правил осуществления профессиональной деятельности с ц.б.;
-
утверждение единых требований к
порядку ведения реестра именных ц.б.;
-
определение стандартов
деятельности различных фондов.
3)
выдача, аннулирование и приостановление
действия генеральной лицензии на осуществление профессиональной деятельности на
РЦБ.
4)
выполнение основных функций по
лицензированию и надзору за деятельностью субъектов рынка, пресечение
незаконной деятельности на РЦБ.
ФРЦБ имеет право:
Ø
устанавливать обязательства для
профессиональных участников РЦБ (искл.: кредитные организации), нормативы
достаточности собственных средств и др. показатели, ограничивающие риски по
операциям с ц.б.
Ø
в случае нарушений участниками
законодательства принимать решение о приостановлении или аннулировании
лицензии.
Ø
проводить проверки.
Ø
направлять эмитентам и участникам,
а также саморегулируемым организациям предписания.
Ø
направлять материалы
правоохранительным органам.
Ø
квалифицировать новые виды ц.б.
Саморегулируемая
организация – это добровольное объединение профессиональных участников РЦБ,
действующее в соответствии с законодательством и функционирующее на принципах
некоммерческой организации.
Учреждается
профессиональными участниками с целью:
-
обеспечение условий профессиональной деятельности;
-
соблюдение ими профессиональной этики на РЦБ;
-
защита интересов владельцев ц.б. и др. клиентов, являющихся
членами саморегулируемой организации;
-
установление правил и стандартов проведения операций с ц.б.,
обеспечивающих эффективную деятельность на РЦБ.
Процедура
первичной эмиссии ц.б. включает следующие этапы:
1)
в случае публичного размещения:
¨
принятие эмитентом решения о выпуске ц.б.
Решение о выпуске
ц.б. содержит:
-
наименование и адрес эмитента
-
дата принятия решения
-
наименование уполномоченного органа эмитента
-
вид ц.б.
-
права владельцев ц.б.
-
количество ц.б. данного выпуска
-
указание формы (документарная или бездокументарная)
-
подпись, печать
¨
подготовка и утверждение проспекта эмиссии, который может
содержать:
-
данные об эмитенте
-
данные о финансовом положении эмитента
-
сведения о предстоящем выпуске ц.б.
¨
государственная регистрация выпуска ц.б. и проспекта эмиссии.
Эмитент предоставляет следующие документы:
-
заявление на регистрацию
-
решение о выпуске
-
проспект эмиссии
-
копии учредительных документов
-
документы, подтверждающие разрешение уполномоченного органа
исполнительной власти на выпуск ц.б.
¨
раскрытие информации (публикация) проспекта эмиссии.
¨
изготовление сертификатов ц.б.
¨
размещение ц.б. на фондовом рынке.
2)
в случае закрытого размещения:
¨
принятие эмитентом решения о выпуске ц.б.
¨
регистрация ц.б. на основании нотариально заверенных копий
учредительных документов и информации, предоставленной в виде решения эмитента
о выпуске ц.б., перечня инвесторов.
¨
размещение ц.б.
¨
регистрация отчета об итогах выпуска. Отчет должен содержать:
-
даты начала и окончания размещения
-
фактическую цену размещения
-
количество размещенных ц.б.
-
общий объем поступлений за размещение ц.б.
Рассматривая
сделки с ц.б. применительно к соблюдению участниками РЦБ антимонопольного
законодательства, особое внимание следует обратить на порядок приобретения
акций в уставном капитале коммерческой организации. Законом предусмотрено
получение предварительного согласия антимонопольных органов в случае, если в
результате сделки приобретатель получит в совокупности с акциями, уже
имеющимися в его распоряжении или в распоряжении группы лиц, право
распоряжаться > чем 20% акций в уставном капитале хозоргана.
С этой целью:
·
обязанность получения согласия антимонопольного органа возложена
на приобретателя;
·
приобретаемые акции должны иметь право голоса;
·
антимонопольное законодательство не содержит исчерпывающий
перечень оснований для получения права распоряжения голосующими акциями;
·
антимонопольное законодательство оперирует понятием «группа лиц»
– это значит, что контроль возникает у группы лиц, в т.ч. у юридического или
физического лица при наличии у них возможности прямо либо косвенно
распоряжаться 50% голосов;
·
контроль также имеет место, если лицо имеет право назначения >
50% состава исполнительного органа либо Совета директоров АО.
В связи с законом «О
валютном регулировании и валютном контроле» расчеты между резидентами по
сделкам с ц.б. осуществляются в валюте РФ без ограничений. Операции с ц.б. в
иностранной валюте отнесены законом к валютным операциям, связанным с
движением капитала. Это означает, что резидент, который решил продать
(приобрести) ц.б. в иностранной валюте, должен иметь специальное разрешение
(лицензию ЦБ).
|