|
|||||||||||
Пример фундаментального анализа акций ОАО «Ростелеком»: Ростелеком является предприятием-монополистом, предоставляющим услуги междугородней и международной связи. Через Ростелеком проходит около 95 % междугороднего и около 85 % международного входящего и исходящего объема времени телефонных звонков, проходящих через Россию. Ростелекому принадлежит национальная сеть, однако компания не имеет собственных местных абонентских линий, в отношения между Ростелекомом и абонентами в качестве посредующего звена выступают местные компании связи. Объем продаж Ростелекома стабильно рос на протяжении последних лет (рост с 1994 по 1997 гг. составил соответственно 120 ,103,5 ,112 %) и имеет предпосылки к дальнейшему росту. Наибольшее влияние на доходы компании будет оказывать объем предоставляемых услуг. Объем телефонных переговоров имеет значительный потенциал роста в ближайшие годы, связанный с общим подъемом экономики, повышением деловой активности и ростом доходов населения. Уровень телефонизации России значительно отстает от развитых стран, существует запас спроса на услуги телекоммуникационных компаний. Существенное уменьшение доли рынка, принадлежащей Ростелекому маловероятно. Компания концентрирует усилия на расширении собственной телефонной сети (за период с 1993 по 1996 г. компания инвестировала более 1 млрд. долл. в модернизацию сети), пересматривает тарифную политику в сторону повышения доступности услуг. Создание альтернативных сетей междугородней связи представляется маловероятным из-за значительных затрат. Компании конкуренты в сфере международной связи сконцентрированы в Москве, Ростелеком имеет долю в некоторых из них. Компании считается одной из ведущих в отрасли по открытости и компетентности руководства, обладает аудированной по международным стандартам финансовой отчетностью за последние три года. Анализ показал, что значительный рост курсовой стоимости обыкновенных акций Ростелекома, исходя из фундаментальных показателей компании, маловероятен, значительно большее значение на ценообразование будет влиять текущая конъюнктура рынка. Оценка влияния динамики рынка: Допустим, что перед нами стоит выбор – покупать обыкновенные акции Лукойла, ЕЭС России или Ростелекома. Данные, представленные в таблице, показывают следующий результат: Таблица 2.2. | |||||||||||
|
|||||||||||
Лукойл |
0.801 |
-0,337 |
0,58 |
||||||||
ЕЭС России |
1,016 |
0,44 |
0,75 |
||||||||
Ростелеком |
0,67 |
1,71 |
0,7 |
Тенденция рынка повышательная, наиболее перспективными для вложения выглядят акции Лукойла -при положительном и достаточно высоком значении (0,8), отрицательна ,что указывает на недооценку ,настораживает относительно невысокое значение ; при ускоренном темпе роста ( >1) у акций ЕЭС России более чем в 3 раза меньше , чем у Ростелекома, а достаточно высок ; относительно переоцененными выглядят акции Ростелекома при относительно невысоком значении. В целом более перспективным представляется покупка акций ЕЭС России.
2.3. Система управления рисками на срочном рынке
С сентября 1996 г. на ММВБ проходили торги по фьючерсам на доллар США и ГКО, с 1997 года – по сводному фондовому индексу (СФИ) ММВБ. Возможности быстрого развития срочного рынка определялись тем, что он был организован на основе электронного программно-технического комплекса, который по своим характеристикам не уступал современным электронным фьючерсным биржам мира.
В Секции срочного рынка ММВБ была организована торговля наиболее привлекательными видами срочных инструментов:
·в качестве базовых финансовых инструментов для фьючерсов использовались доллар США и ГКО,
·исполнение всех типов сделок со срочными инструментами осуществляется без поставки базового актива,
·для проведения торгов по срочным инструментам оборудован зал с автоматизированными рабочими местами для трейдеров,
·существует возможность целенаправленного хеджирования.
С лета 1997 года реализуется совместный проект ММВБ и региональных бирж по подключению к торгам срочными контрактами региональных участников через удаленные торговые площадки. В 1998 году к торгам на срочном рынке была подключена и РВФБ, но в настоящее время ни один банк региона не участвует в деятельности на срочном рынке.
При разработке принципов функционирования срочного рынка серьезное внимание было уделено разработке его правовых основ. ММВБ принимала участие в создании важнейших для российского срочного рынка документов, определяющих вопросы учета и налогообложения срочных операций. Помимо создания электронной Системы торговли, клиринга и расчетов по фьючерсам и опционам, разработана и реализована идеология многоуровневой системы гарантий. Действующая на ММВБ концепция управления рисками соответствует мировому уровню, ряд ее положений представляет собой обобщение признанных подходов и методов с учетом российской специфики.
Основные элементы системы гарантий исполнения расчетов таковы:
·тщательный отбор кандидатов в члены Секции срочного рынка ММВБ и последующий мониторинг финансового состояния членов,
·предотвращение накопления убытков участников на рынке (неплатеж члена Секции влечет его немедленное отстранение от торгов и принудительную ликвидацию его позиций),
·надежная система обеспечения (депозитная маржа и гарантийные взносы, которые хранятся на лицевых счетах участников в разрезе счета Расчетной палаты ММВБ в Центральном Банке РФ и не инвестируются биржей);
·наличие резервного фонда, созданного за счет собственных средств биржи (по решению биржевого совета ММВБ резервный фонд используется для покрытия рисков, возникающих в результате несостоятельности одного или нескольких клиринговых членов)
·специальная структура членства, позволяющая минимизировать риски последствия неплатежа (Таблица 2.3.).
Для обеспечения гарантий исполнения контрактов контрагентами биржа применяет ряд специальных мер, объединяемых термином «система управления рисками».
Прежде всего, к данным мерам относится обеспечение ликвидного залога по открытым позициям по контрактам. Его составляют механизмы начисления вариационной и депозитарной маржи.
Таблица 2.3.
Категории членов Секции срочного рынка ММВБ
Категория
Права по сделкам и расчетам
Требования при приеме
Вступит. взнос в руб. (эквивалент в дол. США)
Общий клиринговый член
Заключает сделки от своего имени за свой счет или за счет своих клиентов, осуществляет расчеты по сделкам с ММВБ, причем ОКЧ имеет право брать на расчетное обслуживание торговых членов.
Должен иметь генеральную банковскую лицензию (стаж – 2 года), адекватные финансовые показатели (собственные средства – более 30 млн. долл., отношение капитала к активам – не менее 7 %, безубыточность), выполнять обязательные нормативы ЦБ РФ.
25000
Индивидуальный клиринговый член
Заключает сделки от своего имени за свой счет или за счет своих клиентов, а также осуществляет расчеты по сделкам с ММВБ
Должен иметь банковскую лицензию (стаж – 1 год), адекватные финансовые показатели (собственные средства – более 10 млн. долл., отношение капитала к активам – не менее 7 %, безубыточность), выполнять обязательные нормативы ЦБ РФ
Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8
09.12.2013 - 16.12.2013
09.12.2013 - 16.12.2013
Copyright © 2012 г.
При использовании материалов - ссылка на сайт обязательна.