МЕНЮ


Фестивали и конкурсы
Семинары
Издания
О МОДНТ
Приглашения
Поздравляем

НАУЧНЫЕ РАБОТЫ


  • Инновационный менеджмент
  • Инвестиции
  • ИГП
  • Земельное право
  • Журналистика
  • Жилищное право
  • Радиоэлектроника
  • Психология
  • Программирование и комп-ры
  • Предпринимательство
  • Право
  • Политология
  • Полиграфия
  • Педагогика
  • Оккультизм и уфология
  • Начертательная геометрия
  • Бухучет управленчучет
  • Биология
  • Бизнес-план
  • Безопасность жизнедеятельности
  • Банковское дело
  • АХД экпред финансы предприятий
  • Аудит
  • Ветеринария
  • Валютные отношения
  • Бухгалтерский учет и аудит
  • Ботаника и сельское хозяйство
  • Биржевое дело
  • Банковское дело
  • Астрономия
  • Архитектура
  • Арбитражный процесс
  • Безопасность жизнедеятельности
  • Административное право
  • Авиация и космонавтика
  • Кулинария
  • Наука и техника
  • Криминология
  • Криминалистика
  • Косметология
  • Коммуникации и связь
  • Кибернетика
  • Исторические личности
  • Информатика
  • Инвестиции
  • по Зоология
  • Журналистика
  • Карта сайта
  • Рынок ценных бумаг России и в зарубежных странах

    Рынок ценных бумаг России и в зарубежных странах

    1.                Обыкновенные и привилегированные акции: общее и особенности


    Акция – это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации. Виды акций достаточно разнообразны и различаются в зависимости от эмитента, способа реализации прав акционеров, инвестиционных качеств и других признаков.

    Первые акционерные общества появились в ХVIIв., однако активное их развитие приходится на вторую половину ХIХ в. Создание акционерных обществ привело к выпуску акций, используемых при формировании акционерного капитала, который может быть расширен путем увеличения номинальной стоимости акций или размещения дополнительных акций.

    Выпуск акций называется эмиссией, а акционерное общество, выпустившее их, - эмитентом. Покупатели, которые осуществляют вложения в акции с целью получить доход, называются инвесторами.

    Акция – это свидетельство о внесении пая в капитал акционерного общества, дающее права на получение дохода и формальное участие в управлении предприятием.

    Акция бессрочна, поскольку она, как правило, не выкупается акционерным обществом (хотя при определенных обстоятельствах это происходит). Поскольку акции свидетельствуют об участи в капитале акционерного общества, акционеры отвечают по обязательствам этого общества только в размере суммы, вложенной в его акции. Вместе с тем при банкротстве акционерного общества ничто не гарантирует акционерам возврата в инвестированных ими в акций средств.

     В зависимости от инвестиционных целей и сложившейся в различных странах практики акционерного дела выработано множество разновидностей акций, но все они обладают потребительной, номинальной, эмиссионной и курсовой (рыночной) стоимостями, обратимостью и ликвидностью.

    Потребительская стоимость акции заключается в ее способности приносить доход в виде дивиденда и в результате роста курсовой стоимости.

    Номинальная (или установленная) стоимость формируется эмитентом при выпуске акций.

    Эмиссионная стоимость – стоимость размещения акций на первичном рынке; чаще всего она не совпадает с номинальной стоимостью, поскольку процесс размещения акций эмитентами осуществляется, как правило, через посредников (инвестиционные и коммерческие банки, брокерские компании), которые скупают у эмитента акции, а затем реализуют их среди инвесторов.

    Рыночная стоимость – цена акции на вторичном рынке ценных бумаг.

    По форме собственности акции делятся на именные и предъявительские. По доходности они делятся на обыкновенные и привилегированные.

    Обыкновенные (обычные, простые) акции дают право голоса на собрании акционеров, но размер получаемого по ним дохода (дивиденда) зависит от результатов хозяйственной деятельности акционерного общества и колебаний прибыли. Держатели этих акций имеют право на отстающие активы в случае ликвидации акционерного общества.

    По привилегированным акциям выплачивается фиксированный дивиденд (доход) независимо от результатов хозяйственной деятельности акционерного общества. Но привилегированная акция не дает ее владельцу права голоса. При ликвидации общества владельцы привилегированных акций имеют преимущественные права на оставшиеся активы.

    Дробление акций. Дробление акций компаниями (сплит) осуществляют из-за понижения цен на бирже. Дробление акций не влияет на чистую стоимость компании и на стоимость инвестиций держателя акций; это внутренняя операция компании. Обычно дробление акций сопровождается повышением курсов акций. Может происходить обратный сплит, ведущий к сокращению числа акций, однако это случается значительно реже, чем дробление акций. Обычная причина подобных сплитов – повышение цены акций.

    Выплата дивидендов. В принятии инвестиционных решений большую роль играют дивиденды, выплачиваемы владельцам обыкновенных акций. Политика выплаты дивидендов, осуществляемая корпорацией, зависит от прежде всего от стабильности доходов, положения с наличностью, перспектив роста, репутации и т.д.

    К компаниям, выплачивающим стабильно увеличивающийся небольшой дивидент, рождается больше доверия , чем к тем, которые нерегулярно выплачивают даже самые крупные суммы.

    Дивиденды могут выплачиваться как наличными, так и виде дополнительных акций. Подобная практика не может быть частой, так как она способна нанести ущерб финансовому состоянию компании. Это может происходить в условиях кратковременного снижения доходов, не наносящего ущерба компании и корпорации.

    Дивиденды, выплаченные акциями, как осязаемой и дробление акций, приводят к увеличению количества выпущенных по низкой цене акций.

    Форма выпуска акций. В настоящее время форма выпуска акций существенно изменилась.

    В большинстве стран с развитой рыночной экономикой все реже выпускают акции в осязаемой форме, т.е. на специальной бумаге с необходимыми реквизитами акционерного общества. Теперь они все чаще замещаются записями необходимых данных в памяти компьютера, а на руки выдается сертификат с указанием количества приобретенных ценных бумаг, их серий и номеров.

    2.     Характеристика крупнейших российских эмитентов и их акций


    Обзор событий, следует начать с октября 2001 года, когда весь цивилизованный мир находился под впечатлением событий 11 сентября, оценивая последствия терактов для Америки и мировой экономики в целом. В то время российский фондовый рынок находился на локальных минимумах 175 п. по индексу Российской Торговой Системы (индекс РТС является основным индикатором состояния отечественного фондового рынка и отражает состояние рыночной капитализации десятков крупнейших российских компаний, входящих в этот индекс). Инвесторы опасались начала новой мировой войны и полномасштабной рецессии в США с серьезными последствиями для мировой экономики. Как показывает практика, рост на фондовом рынке наступает после значительного снижения цен на акции, что произошло и на этот раз. Уже в середине октября 2001 года на рынке началась масштабная игра на повышение, в результате которой российский фондовый рынок вырос к концу 2001 года на 50%, став лидером роста среди мировых фондовых рынков (табл. 1). Следует отметить что это было поистине выдающееся событие. Далеко не каждая экономика, тем более, не каждый год, — национальный фондовый рынок выбивается в лидеры.


    Таблица 1.


    Фондовый индекс

    Начало 2001 г.

    High

    Low

    Конец 2001 г.

    Доходность, % в год

    DJI (США)

    10 500

    11 350

    8 100

    10 100

    - 4

    S&P500 (США)

    1 320

    1 390

    965

    1 150

    - 13

    NASDAQ (США)

    2 450

    3 030

    1 425

    2 090

    - 15

    FTSE100 (Англия)

    6 100

    6 250

    4 500

    5 150

    - 15

    DAX (ФРГ)

    6 400

    6 815

    3 787

    5 200

    - 19

    Nikkei225 (Япония)

    13 500

    15 275

    9 555

    10 800

    - 20

    Merval (Аргентина)

    400

    450

    200

    250

    - 37

    SSEC (КНР)

    2 140

    2 245

    1 595

    1 800

    - 16

    ISE100 (Турция)

    9 500

    12 500

    7 200

    11 500

    + 20

    Kospi (Корея)

    520

    680

    480

    670

    + 30

    HIS (Гонконг)

    15 200

    16 275

    8 935

    11 800

    - 22

    PX50 (Чехия)

    500

    515

    320

    400

    - 20

    RTSI (РФ)

    130

    243

    130

    240

    + 85


    К маю 2002 года индекс РТС составил уже 427 п. (рис. 1).



    Рассмотрим подробнее основные события и факторы, определявшие динамику рынка за последний год.

    С июня 2001 года на рынке присутствовал среднесрочный падающий тренд, а усиленные продажи после терактов привели рынок в состояние перепроданности. Толчком для начала роста и последующего разворота тренда стала поддержка Россией антитеррористической операции США, что означало резкое потепление отношений между Россией и Западом.

     Рост рынка происходил на фоне рецессии в США и Японии, замедления экономик ведущих европейских государств. Главные причины роста рынка — фаза роста российской экономики (более 5% в 2001 году), а также переоценка западными инвесторами уровня странового риска, т.е. еще до повышения кредитных рейтингов России агентствами Moody's и S&P крупные западные инвестиционные фонды увеличили доли вложений в российские еврооблигации и акции (ADR).

    Активный рост рынка, определяемый свежими заказами от крупных западных институциональных инвесторов, закончился в мае 2002 года. Толчком к развороту повышательной динамики российского рынка стали не оправдавшиеся ожидания относительно присвоения России статуса страны с рыночной экономикой и отмены поправки Джексона-Веника. Негативные ожидания относительно перспектив мировой экономики заставили и участников российского рынка акций скорректировать свои позиции, что выразилось в продаже ими акций компаний. Таким образом, на российском рынке акций начался новый среднесрочный медвежий тренд, сохраняющийся и сегодня.

    Однако в последнее время российские инвесторы все больше обращают внимание не на состояние западных рынков, а на внутрикорпоративные новости отечественных эмитентов — прежде всего отчеты крупнейших компаний по РСБУ и GAAP, а также ожидаемые дивиденды. Приведем основные внутренние значимые факторы, определяющие динамику различных секторов экономики в настоящее время и на перспективу 1 – 2 года:

    1.                Реструктуризация РАО «ЕЭС России» и реформа электроэнергетики. Повышение тарифов и создание конкурентного рынка электроэнергии.

    2.                Оздоровление (излечение) банковского сектора.

    3.                Либерализация рынка акций Газпрома.

    4.                Реструктуризация региональных телекоммуникационных компаний, консолидация акций мелких операторов на базе семи региональных компаний (конец 2002 — начало 2003 годов). Продажа 25% пакета «Связьинвеста» (2003 год).

    Анализируя деятельность российских компаний в 2002 году, можно отметить, что корпоративный новостной фон сохраняется позитивным.

    Взятый основными акционерами крупных компаний курс на повышение прозрачности, качества менеджмента и, соответственно, инвестиционной привлекательности является мощным толчком для долгосрочного роста курсов акций. Здесь следует упомянуть о том, что принятый недавно в США закон обязывает и наших руководителей компаний, чьи акции торгуются на американском фондовом рынке, под страхом уголовной и финансовой ответственности сдавать свою финансовую отчетность. То, что наше государство не смогло добиться от наших корпораций, теперь будут добиваться в США, а там это умеют делать. Далее, стоит упомянуть последние инициативы «Лукойла» (реструктуризация бизнеса для повышения его эффективности), «Норильского никеля» (повышение инвестиционной привлекательности посредством продажи небольшого пакета акций компании иностранным инвесторам), «Татнефти» (приобретение располагающей нефтеносными месторождениями в Западной Сибири Sibir Energy), «Юкоса» (прямые поставки нефти в США, строительство нефтепровода в Китай). Положительные корпоративные тенденции — важный фактор, поддерживающий фондовый рынок.

    Российский фондовый рынок продолжает демонстрировать устойчивость к негативной динамике ведущих мировых фондовых индексов. По отдельным акциям энергетического сектора, а также сектора телекоммуникаций сложились ценовые уровни, привлекательные для долгосрочных инвестиций. Мы ожидаем значительного роста стоимости этих акций в процессе реформирования отраслей и снижения рисков нарушения прав миноритарных акционеров. Нефтяные акции по-прежнему остаются фаворитами, многие из них имеют значительный потенциал роста.


    Рис. 2. Газпром, акция обыкновенная (ММВБ)


    Мы ожидаем значительного роста стоимости этих акций в процессе реформирования отраслей и снижения рисков нарушения прав миноритарных акционеров. Нефтяные акции по-прежнему остаются фаворитами, многие из них имеют значительный потенциал роста.

    Можно прогнозировать повышение интереса инвесторов к недооцененным акциям второго эшелона и постепенное увеличение количества голубых фишек, а также ликвидности рынка.


    Таблица 2

    Сводная таблица котировок и динамика цен за период

    Код

    Котировки

    Последняя сделка

    Покупка

    Продажа

    Цена

    К закр.

    Дата

    М.Р.

    ADR GAZP Frankf

    адр

    16.1500

    16.1900

    €16.2100

    -1.52%

    15:42

    ADR GAZP London

    адр

    23.2200

    23.2300

    $23.2200

    -3.13%

    15:42

    DJ Industrial

    инд**



    10441.12

    -0.10%

    00:02

    Nasdaq Composite

    инд**



    2206.91

    +0.27%

    00:00

    ММВБ

    ГАЗПРОМ ао

    ао

    177.51

    177.54

    R177.54

    -2.14%

    15:51

    Инд. ММВБ10

    инд**



    3100.77

    -1.75%

    15:51

    РТС

    GAZP

    ао

    5.7900

    5.8500

    $5.7800

    -3.67%

    13:29

    GSPBEX

    ао

    177.01

    179.54

    R181.55

    -0.03%

    13:45

    Инд. RTSI

    инд**



    1413.96

    -2.42%

    15:19



    Рис. 3. ВТБ, акция обыкновенная (ММВБ)


    На текущий момент суммарная капитализация только десяти крупнейших российских эмитентов превышает 150 миллиардов долларов.

    Ниже мы приводим перечень наиболее торгуемых российских корпоративных облигаций и акций (табл. 3 и табл. 4). При этом по облигациям указана их текущая доходность, а по акциям — изменение их курсовой стоимости с начала 2002 года.


    Таблица 3

    Наиболее ликвидные облигации российских эмитентов


    № п/п

    Эмитент

    Доходность

    1

    «Авангард» банк

    20,84

    2

    Администрация Ленинградской области

    17,86

    3

    Администрация Тверской области

    21,81

    4

    «АЛРОСА»

    15,00

    5

    «Альфа финанс»

    17,14

    6

    «Аэрофлот»

    17,43

    7

    «Башинфосвязь»

    18,66

    8

    Вилюйская ГЭС

    19,97

    9

    «Внешторгбанк»

    15,62

    10

    Волжский трубный завод

    20,30

    11

    «Газпром»

    9,71

    12

    Город Москва

    17,67

    13

    Город Уфа

    18,51

    14

    Иркутское авиационное производственное объединение

    21,29

    15

    «Калина» концерн

    21,66

    16

    «Кредит свисс ферст Бостон капитал»

    18,91

    17

    МГТС

    15,26

    18

    Московский комбинат хлебопродуктов

    28,37

    19

    «Невинномысский азот»

    20,04

    20

    «Нижнекамскнефтехим»

    18,12

    21

    НИИ молекулярной электроники и завод «Микрон»

    22,86

    22

    «НОМОС» банк

    18,81

    23

    Объединенные машиностроительные заводы

    18,61

    24

    «Парижская коммуна»

    24,65

    25

    «Промсвязьбанк»

    17,94

    26

    Российская инновационная топливно-энергетическая компания

    22,14

    27

    «Славнефть»

    19,40

    28

    «Татнефть»

    17,98

    29

    Тюменская нефтяная компания (ТНК)

    21,82

    30

    Центральный телеграф

    17,93

    Страницы: 1, 2, 3, 4


    Приглашения

    09.12.2013 - 16.12.2013

    Международный конкурс хореографического искусства в рамках Международного фестиваля искусств «РОЖДЕСТВЕНСКАЯ АНДОРРА»

    09.12.2013 - 16.12.2013

    Международный конкурс хорового искусства в АНДОРРЕ «РОЖДЕСТВЕНСКАЯ АНДОРРА»




    Copyright © 2012 г.
    При использовании материалов - ссылка на сайт обязательна.